資金穿透是什么意思，什么叫資金穿透

來(lái)源：整理時(shí)間：2023-08-04 13:10:07 編輯：金融知識(shí) 手機(jī)版

本文目錄一覽

1，什么叫資金穿透
2，私募基金合格投資者的穿透核查怎么理解
3，穿透條款是什么意思
4，如何理解穿透規(guī)則
5，私募基金多層次分銷穿透是什么意思

1，什么叫資金穿透

長(zhǎng)期資產(chǎn)小于長(zhǎng)期資本，也就是營(yíng)運(yùn)資本小于0，就是穿透。營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=凈流動(dòng)資產(chǎn)。這是一個(gè)緩沖墊。

不需要

什么叫資金穿透

2，私募基金合格投資者的穿透核查怎么理解

是指在100萬(wàn)以上的出資人要具體到出資自然人或者法人機(jī)構(gòu)，如果是以基金產(chǎn)品的形式去投資另一個(gè)基金（也就是所謂的FOF），那就需要查看該基金的出資人是否符合合格投資者的要求

私募基金產(chǎn)品是要穿透的。

私募基金合格投資者的穿透核查怎么理解

3，穿透條款是什么意思

穿透率(Ratio Of Insurance Penetration)又稱保險(xiǎn)穿透度或保險(xiǎn)深度，用以衡量壽險(xiǎn)活動(dòng)本身在經(jīng)濟(jì)體系中所占的比重，是由每年壽險(xiǎn)業(yè)人身保險(xiǎn)年金保費(fèi)收入除以每年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)毛額(GDP)而得每年之穿透率。籌碼穿透率指標(biāo) 顧名思義，市場(chǎng)承接力就是看大盤在當(dāng)前市場(chǎng)中的買盤力度，市場(chǎng)買盤力度不夠時(shí)，大盤就會(huì)產(chǎn)生回調(diào)，通?？捎糜谂袛啻蟊P頂部。那么用什么指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)測(cè)呢，這里引入一個(gè)叫籌碼穿透率的指標(biāo)，其市場(chǎng)含義就是當(dāng)日穿越籌碼分布空間的能力，也就是單位換手率下股價(jià)穿越了多少籌碼。籌碼穿透率取值如果大于0，說(shuō)明解套籌碼數(shù)量增多，反之，籌碼穿透率取值小于0，說(shuō)明解套籌碼數(shù)量減少。很顯然，從其算法中可以知道，換手率越低，籌碼穿透率值就越大，當(dāng)股價(jià)處于相對(duì)高位時(shí)，如果籌碼穿透率的數(shù)值小于0，但絕對(duì)值卻較大，說(shuō)明在相對(duì)高位，換手率不夠，高位接盤的承接力不足，此時(shí)解套籌碼的減少也表明市場(chǎng)有向下尋求支撐的壓力。

同問(wèn)。。。

穿透條款是什么意思

4，如何理解穿透規(guī)則

2015年10月18日最新一期保代培訓(xùn)會(huì)議上，管理層傳達(dá)再融資審核政策做出相關(guān)調(diào)整，核心圍繞三方面：1、從今天起，長(zhǎng)期停牌的(超過(guò)20個(gè)交易日)，要求復(fù)牌后交易至少20個(gè)交易日后，再確定非公開基準(zhǔn)日和底價(jià)。鼓勵(lì)以發(fā)行期首日為定價(jià)基準(zhǔn)日，這類交易如審核無(wú)重大問(wèn)題，直接上初審會(huì)。2、董事會(huì)階段確定定增投資者的，若投資者涉及資管計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品等，要求穿透披露至最終出資人，所有出資人合計(jì)不能超200人(不適用于員工持股計(jì)劃參與認(rèn)購(gòu)的情形)，即不能變?yōu)樽兿喙_發(fā)行；而且不能分級(jí)(結(jié)構(gòu)化)安排。3、募集資金規(guī)模最好不超過(guò)最近一期凈資產(chǎn)(不強(qiáng)制要求，但會(huì)關(guān)注)。募集資金可以補(bǔ)流，但要測(cè)算合理性，測(cè)算過(guò)程可以用過(guò)去幾年最高的收入增長(zhǎng)率。會(huì)議精神是為了保證股東公平性、防止利益輸送以及控制變相公開發(fā)行，針對(duì)的主要是三年期鎖價(jià)發(fā)行的情形。培訓(xùn)會(huì)后時(shí)間過(guò)去近一個(gè)月，期間已經(jīng)有幾家公司按照新的監(jiān)管要求進(jìn)行了相關(guān)的核查與披露。通過(guò)揣摩會(huì)議精神、接收證監(jiān)會(huì)窗口指導(dǎo)和公告內(nèi)容，結(jié)合筆者在券商長(zhǎng)期積累的定增業(yè)務(wù)承銷工作經(jīng)驗(yàn)，我們就“穿透”規(guī)則的變化這一重大影響進(jìn)行了跟蹤和研究：從證監(jiān)會(huì)預(yù)審員處了解情況，對(duì)穿透原則等相關(guān)政策明確如下：...2015年10月18日最新一期保代培訓(xùn)會(huì)議上，管理層傳達(dá)再融資審核政策做出相關(guān)調(diào)整，核心圍繞三方面：1、從今天起，長(zhǎng)期停牌的(超過(guò)20個(gè)交易日)，要求復(fù)牌后交易至少20個(gè)交易日后，再確定非公開基準(zhǔn)日和底價(jià)。鼓勵(lì)以發(fā)行期首日為定價(jià)基準(zhǔn)日，這類交易如審核無(wú)重大問(wèn)題，直接上初審會(huì)。2、董事會(huì)階段確定定增投資者的，若投資者涉及資管計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品等，要求穿透披露至最終出資人，所有出資人合計(jì)不能超200人(不適用于員工持股計(jì)劃參與認(rèn)購(gòu)的情形)，即不能變?yōu)樽兿喙_發(fā)行；而且不能分級(jí)(結(jié)構(gòu)化)安排。3、募集資金規(guī)模最好不超過(guò)最近一期凈資產(chǎn)(不強(qiáng)制要求，但會(huì)關(guān)注)。募集資金可以補(bǔ)流，但要測(cè)算合理性，測(cè)算過(guò)程可以用過(guò)去幾年最高的收入增長(zhǎng)率。會(huì)議精神是為了保證股東公平性、防止利益輸送以及控制變相公開發(fā)行，針對(duì)的主要是三年期鎖價(jià)發(fā)行的情形。培訓(xùn)會(huì)后時(shí)間過(guò)去近一個(gè)月，期間已經(jīng)有幾家公司按照新的監(jiān)管要求進(jìn)行了相關(guān)的核查與披露。通過(guò)揣摩會(huì)議精神、接收證監(jiān)會(huì)窗口指導(dǎo)和公告內(nèi)容，結(jié)合筆者在券商長(zhǎng)期積累的定增業(yè)務(wù)承銷工作經(jīng)驗(yàn)，我們就“穿透”規(guī)則的變化這一重大影響進(jìn)行了跟蹤和研究：從證監(jiān)會(huì)預(yù)審員處了解情況，對(duì)穿透原則等相關(guān)政策明確如下：1、所有的有限合伙及資管計(jì)劃或有限公司必須展開，層層穿透計(jì)算最終投資者的家數(shù)或人數(shù)，上述主體設(shè)立時(shí)間及是否為本次定增而設(shè)不影響穿透計(jì)算；2、上述主體層層穿透至投資人為股份公司、自然人及國(guó)資委為止；3、認(rèn)購(gòu)人的權(quán)益架構(gòu)一旦在預(yù)案階段披露，則在整個(gè)審核階段不得更改，否則視為方案重大調(diào)整。從監(jiān)管機(jī)構(gòu)傳達(dá)的理念，我們認(rèn)為應(yīng)該是只針對(duì)有限合伙或資管計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品等進(jìn)行穿透，最多再加上有限公司進(jìn)行穿透。但實(shí)際操作中，從已公告情況來(lái)看，規(guī)則施行初期執(zhí)行過(guò)程中預(yù)審員的標(biāo)準(zhǔn)有松緊差異，對(duì)穿透原則的實(shí)際執(zhí)行情況如下：1、執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)有點(diǎn)亂：以南通電源為例，對(duì)資管計(jì)劃穿透時(shí)，對(duì)有限公司作為出資人的，將有限公司進(jìn)行層層穿透至自然人；對(duì)有限合伙穿透時(shí)，普通合伙人為有限公司，并且出資的，并未穿透。以瑞普生物為例，對(duì)認(rèn)購(gòu)人是有限合伙的，對(duì)其普通合伙人，也是出資人，亦進(jìn)行了穿透。云海金屬操作相同。以云維股份為例，對(duì)認(rèn)購(gòu)人是有限公司的，穿透所有股東，且層層穿透到實(shí)際控制人，股東中有股份公司的，有穿透其實(shí)際控制人的（例如穿透了中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司到財(cái)政部），也有不穿透的（例如中航信托股份有限公司）；對(duì)認(rèn)購(gòu)人是產(chǎn)品的，其出資人不論是有限公司還是股份公司，均穿透，其中有限公司所有股東被穿透，股份公司穿透控股股東。2、穿透不可怕，可怕的是“認(rèn)購(gòu)人的權(quán)益架構(gòu)不能變化”:根據(jù)這一要求理解，從預(yù)案披露到審核階段，現(xiàn)在還包括了整個(gè)鎖定期，產(chǎn)品的出資人不能退伙、轉(zhuǎn)讓其份額、減少或增加出資額，有限公司股東結(jié)構(gòu)不能有變化。如果有變化，視為方案重大調(diào)整，可能會(huì)被要求重新召開董事會(huì)。目前從了解的情況來(lái)看，一年期定增還在執(zhí)行原標(biāo)準(zhǔn)，即在“穿透”問(wèn)題上，還是只針對(duì)產(chǎn)品（包括有限合伙、資管計(jì)劃）進(jìn)行穿透，穿到自然人或者法人停止。但新增要求也需要承諾鎖定期內(nèi)不轉(zhuǎn)讓份額。政策執(zhí)行初期肯定是嚴(yán)格的，但以筆者多年經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)視角來(lái)看，未來(lái)可能只針對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行穿透，且穿透到自然人或者法人停止。有限公司或股份公司直接作為認(rèn)購(gòu)主體的，因具有獨(dú)立人格不應(yīng)該穿透。而刺穿公司法人面紗只有在極特殊的情形下才會(huì)被使用，這是另一個(gè)法律問(wèn)題，不在本文贅述。

你能不能詳細(xì)點(diǎn)，哪方面的技術(shù)

5，私募基金多層次分銷穿透是什么意思

目前，在我國(guó)私募基金合格投資者數(shù)量累計(jì)不超過(guò)200人，以有限責(zé)任公司或者合伙企業(yè)形式設(shè)立的，投資者人數(shù)累計(jì)不超過(guò)50人；私募基金的合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元且符合下列相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人，具體要求如下：（1）凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的單位（2）金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年平均收入不低于50萬(wàn)的個(gè)人。金融資產(chǎn)包括銀行存款／股票／債券／基金份額／資產(chǎn)管理計(jì)劃／銀行理財(cái)產(chǎn)品／信托計(jì)劃／保險(xiǎn)產(chǎn)品／期貨權(quán)益等；所以一般的投資人都達(dá)不到要求，而私募管理人為了募集資金一般會(huì)采用分銷的模式，例如私募管理人要發(fā)行10億產(chǎn)品，他就需要募集10億的資金，而這10億資金他會(huì)分成10份每份1億，而這1億會(huì)有10個(gè)代銷機(jī)構(gòu)或理財(cái)公司去募集，而10份可能會(huì)被分成100份或1000份，到最后投資者只需要投資少量的錢就能參加這個(gè)項(xiàng)目，穿透是指穿過(guò)層層分成，最終的投資者

簡(jiǎn)單講就是，比如說(shuō)你和你朋友一起各投20萬(wàn)放在另一朋友(第三人)名下，他又和另外的朋友一起湊足100萬(wàn)，放在其中一個(gè)人名下。這個(gè)時(shí)候穿透就是要計(jì)算最早的投資者是誰(shuí)，有幾個(gè)人

私募就是私下募集。私下的意思如上：第一，不可以做廣告。第二，只能向特定的對(duì)象募集。所謂特定的對(duì)象又有兩個(gè)意思，一是指對(duì)方比較有錢具有一定的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，二是指對(duì)方是特定行業(yè)或者特定類別的機(jī)構(gòu)或者人。第三，私募的募集對(duì)象數(shù)量一般比較少，比如200人以下。公募就是公開募集。公開的意思有二：第一是可以做廣告，向所有認(rèn)識(shí)和不認(rèn)識(shí)的人募集。第二是募集的對(duì)象數(shù)量比較多，比如一般定義為200人以上。它們的區(qū)別.公募基金是從基金公司或代理的銀行,證券公司買.私募基金是很少部分人把錢給某個(gè)人去做.一來(lái)至少50w以上,二來(lái)風(fēng)險(xiǎn)太大.建議不要買.私募基金跟公募基金比較，最大的不同是，私募基金是不受基金法律保護(hù)的，只受到民法、合同法等一般的經(jīng)濟(jì)和民事法律保護(hù)。也就是說(shuō)，證監(jiān)會(huì)是不會(huì)來(lái)保護(hù)私募基金投資者的，出了問(wèn)題你們自己解決，或者上法院，或者私了?，F(xiàn)在人們買的基金公募基金....公募基金對(duì)老百姓更好些.她們的具體區(qū)別如下哦：第一、從法律上公募有較為健全的法律——《證券投資基金法》以及證監(jiān)會(huì)的各項(xiàng)管理辦法，而私募目前并沒有相應(yīng)的法律規(guī)范，目前借助的是《合伙企業(yè)法》（為有限合伙制的私募做準(zhǔn)備，目前該法尚未實(shí)施）、《信托法》（信托為私募提供了一個(gè)合法途徑，這是我國(guó)私募基金的特有形式）《合同法》（這是契約型私募的主要法律依據(jù)）。最初在制訂《證券投資基金法》時(shí)，沒能把私募基金作為調(diào)整對(duì)象，這是個(gè)遺憾。對(duì)于私募基金，盡管其投資靈活，不宜過(guò)細(xì)監(jiān)管，但是最基本的準(zhǔn)入資格應(yīng)該是有的，為了防止道德風(fēng)險(xiǎn)，基金公司設(shè)立時(shí)應(yīng)有最低資金限制，應(yīng)該提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。此外，投資人的門檻也應(yīng)限制，我國(guó)一向視穩(wěn)定為大局，如果投資人不夠理性，把大部分身家全投資在風(fēng)險(xiǎn)大的基金品種上，造成的不穩(wěn)定可想而知。可以參考國(guó)外的立法以及目前資金信托的法律，設(shè)最低門檻，并限制投資占家庭資產(chǎn)的比例，有效教育投資者。第二、從監(jiān)管上公募由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。證監(jiān)會(huì)定期不定期考察基金公司，包括文件考察、現(xiàn)場(chǎng)考察，證監(jiān)會(huì)考察的范圍，包括基金公司、基金公司的高管人員、基金從設(shè)立、銷售到投資等。而私募，目前并無(wú)監(jiān)管，私募基金公司，對(duì)于證監(jiān)會(huì)來(lái)說(shuō)，只是作為普通的機(jī)構(gòu)投資者，甚至是自然人投資者的監(jiān)管，只要想逃避這個(gè)監(jiān)管，就有辦法。私募的靈活是最大的優(yōu)勢(shì)，但是，適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管必須的，任何靈活，如果造成了擾亂市場(chǎng)、操縱股價(jià)，那就是違法。公募基金在政府監(jiān)管之外，還實(shí)行行業(yè)自律，證券業(yè)協(xié)會(huì)有會(huì)員管理的規(guī)章制度，并按需要提供培訓(xùn)，以提高管理和投資水平，增進(jìn)法律理解。總之，公募有自己的組織，而私募則沒有。公募要求強(qiáng)制信息披露，私募則是基金公司與投資人協(xié)議披露。披露內(nèi)容、披露周期、披露事項(xiàng)都由協(xié)議約定，私募并沒有強(qiáng)制披露義務(wù)。公募要求資金托管，必須將資金交與第三方（銀行）托管，而私募除信托方式外，并無(wú)資金托管，這也導(dǎo)致私募風(fēng)險(xiǎn)較大。第三、從投資限制上公募有嚴(yán)格的投資限制，在投資品種、投資比例、投資與基金類型的匹配，以及一家基金公司旗下的所有基金投資一家上市證券的比例上，甚至為了防止利益輸送，同一家基金公司旗下的基金，對(duì)同一證券，不得在當(dāng)天一個(gè)買入，一個(gè)賣出。而私募基金，在投資品種上，不限于國(guó)內(nèi)證券，還可能涉及期貨、黃金、外匯以及國(guó)外的證券、期貨等，比公募廣泛的多，投資限制完全由協(xié)議約定。即使是在國(guó)內(nèi)證券的操作上，亦無(wú)公募基金所要求的嚴(yán)格限制，也難以監(jiān)管。比如，目前最為規(guī)范的信托方式，信托型私募基金，如果在多家信托公司設(shè)立信托計(jì)劃，則可能一個(gè)計(jì)劃賣出某股票而另外的計(jì)劃買入該股票，如果資金量足夠大的話，則導(dǎo)致操縱股價(jià)。而契約型私募基金，因?yàn)椴皇窃诨鸸举~戶名下，則投資占一個(gè)股票的比例，難以監(jiān)管，也可能造成操縱股價(jià)。第四、從募集方式上公募私募并無(wú)明確的法律規(guī)定，我國(guó)在《證券法》上規(guī)定了證券公開發(fā)行的概念“有下列情形之一的，為公開發(fā)行：（一）向不特定對(duì)象發(fā)行證券的；（二）向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)二百人的；（三）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為?！比绻阉侥祭斫鉃橥顿Y人累計(jì)不超過(guò)200人或不向不特定對(duì)象募集，那么，資金信托的法律修改，則與此矛盾，以前是一個(gè)資金信托計(jì)劃的投資人限制在200人之內(nèi)，現(xiàn)在對(duì)機(jī)構(gòu)的數(shù)量已經(jīng)不再限制。當(dāng)然這是鼓勵(lì)成熟投資者，是管理上的進(jìn)步，但是，法律上的不吻合，使得公募私募并無(wú)嚴(yán)格界限。私募有一點(diǎn)確定的是，不得通過(guò)廣播、電視、報(bào)刊及其他公共媒體推廣，否則就構(gòu)成了公開募集。第五、從稅收上公募有明確的國(guó)家稅收標(biāo)準(zhǔn)，有比較規(guī)范的管理，而私募，因?yàn)榉尚问蕉鄻樱芏惿踔撂佣愂侄味鄻?，難以監(jiān)管。第六、基金的業(yè)績(jī)報(bào)酬公募基金不提取業(yè)績(jī)報(bào)酬，只收取管理費(fèi)。（即使這樣，也已經(jīng)賺的缽滿瓢滿了。）私募基金則必然收取業(yè)績(jī)報(bào)酬，大多不收管理費(fèi)，有些預(yù)收管理費(fèi)后，再?gòu)臉I(yè)績(jī)報(bào)酬中扣除。對(duì)公募基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)是用來(lái)排名的，而對(duì)私募基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)則是實(shí)實(shí)在在的分成，是直接的收益。第七、投資人收益因?yàn)樗侥嫉牟僮黛`活，收益可能會(huì)比公募高，尤其在行情不好的時(shí)候，私募的操作靈活的優(yōu)越性比較明顯。但是，在行情好的情況下，兩者相差并不太大（公募基金已經(jīng)有很多3字頭了），尤其是私募在提取了不菲的業(yè)績(jī)報(bào)酬后，投資人得到的收益，不一定會(huì)比公募收益高。甚至，有些私募，在收益不如公募的情況下，還收取業(yè)績(jī)報(bào)酬，則對(duì)投資人不合理。所以在簽訂合同的時(shí)候，投資人可與基金公司約定，投資收益率小于等于股指增長(zhǎng)率時(shí)，基金公司不收取業(yè)績(jī)報(bào)酬，只收取管理費(fèi)。第八、基金公司的規(guī)模和管理私募基金的規(guī)模目前已經(jīng)達(dá)到萬(wàn)億，蔚為壯觀。但是，說(shuō)到基金公司的規(guī)模和規(guī)范管理，目前情況下，公募因?yàn)榉煞ㄒ?guī)健全，有一批管理比較規(guī)范，重視風(fēng)險(xiǎn)控制，投資理念清晰的基金公司。而私募，備受大家推崇的的是一些從公募出來(lái)的明星基金經(jīng)理，這靠的是個(gè)人品牌，尚未形成一個(gè)強(qiáng)有力的管理公司，這是私募以后做大做強(qiáng)需要改進(jìn)的。

既然私募基金多層次分銷，中間涉及的參與主體很多，項(xiàng)目的投資者、資金募集者在層層嵌套中會(huì)被掩蓋，這種掩蓋之下，萬(wàn)一出現(xiàn)問(wèn)題，會(huì)牽出一堆問(wèn)題。穿透就是要把每一個(gè)層級(jí)的投資者、基金公司、基金銷售公司、基金交易結(jié)構(gòu)、資金的募集者都調(diào)查清楚，以避免可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。