什么是金融市場有效性，誰能給我解釋一下證券市場的有效性的含義

來源：整理時間：2023-06-23 17:40:10 編輯：金融知識手機版

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1，誰能給我解釋一下證券市場的有效性的含義
2，金融市場為什么可以改善經濟效率
3，投資學問題請教
4，金融市場的功能有哪些
5，如何理解有效市場假說

1，誰能給我解釋一下證券市場的有效性的含義

市場的有效性是指根據某組已知的信息作出的決策不可能給投資者帶來經濟利潤。顯然證券市場的有效性是指證券市場效率，包括證券市場的運行效率(efficiency run)與證券市場的配置效率(efficiency allocation)，前者指市場本身的運作效率，包含了證券市場中股票交易的暢通程度及信息的完整性，股價能否反映股票存在的價值；后者指市場運行對社會經濟資源重新優(yōu)化組合的能力及對國民經濟總體發(fā)展所產生的推動作用能力的大小。

誰能給我解釋一下證券市場的有效性的含義

2，金融市場為什么可以改善經濟效率

金融效率(Financial efficiency)，一般來講，效率在經濟上指的就是投入與產出的關系。因此，金融效率就是指金融部門的投入與產出，也就是金融部門對經濟增長的貢獻之間的關系。金融效率是一個綜合性很強的指標，有很多種分類方法。按照不同金融機構在經濟中的作用，我們可以將其劃分為宏觀金融效率、微觀金融效率和金融市場效率三種。

第一市場活動的有效性，金融市場上交易成本低廉，市場秩序良好。第二，市場定價的有效性，一方面金融市場的供給和需求有較高的價格彈性，一旦市場價格稍有變化。立刻會引起供給量和需求量的大幅變動，使價格能迅速達到新的均衡；另一方面，市場價格能準確及時全面地反映各種信心。而且這些信息能夠被交易者充分迅速和如實地接收，采取合理的行動，并立即反映到市場價格中去

金融市場為什么可以改善經濟效率

3，投資學問題請教

這個問題可以這樣理解：1.當這筆借款在短期內可以預計對于這個公司的投資收益產生重大影響時，也就是說你這筆借款用于某一重要的投資，給于你的收益將會很大時。公司就不應借款。因為公司有了收益才會分紅，將一半分紅分給貸款人對于公司來說就相當于這筆投資需要一筆極大的成本！每個股東所獲得的收益將會大大減少。此時這樣的借款所付出的成本還不如按正常計收利息所支付的成本少，因為短期內即便正常付息也不會像給一半分紅所要求支付的多。2.當然也會有這樣的情況，未來的投資收益高度不明確，借貸又十分困難，那么這筆借款也會很劃算，因為借貸成本就會顯得不高。3.當這筆借款用于彌補虧損，經營狀況不佳或對于預期未來收益沒有重大影響時，將付給該機構很少的利息甚至不付,降低了負債的壓力。4.這筆借款謀求分享你的收益，卻不參與對公司控制。因此應視公司目前經營狀況而定。

這里有個前提就是那兩個經濟學家處于一個效率的市場，在低效率的市場中，所以得出100美元是假幣的結論、交易成本。我覺得這個故事可以用價格反應信息這個方面來解釋。地上有100美元，這種無風險的機會會存在很長時間，相當于一個無風險套利的機會。5金融市場效率是指資金在融通市場上所表現(xiàn)出來的有效性,具體體現(xiàn)在五個方面:1、市場上金融商品價格對各類信息的反映靈敏程度。2、金融市場上各類商品的價格具有穩(wěn)定均衡的內在機制。3、金融市場的金融商品數(shù)量及創(chuàng)新能力、金融市場剔除風險的能力。4，高效率的市場對這樣的信息反應是相當迅速的，通常只有只存在幾秒鐘的時間，一般散戶是不可能抓住的，當然就不是散散步能發(fā)現(xiàn)的

這就相當于占你的股份,又不謀求對公司的控制.有利有閉--當經營狀況不佳,甚至出現(xiàn)虧損的時候,將付給該機構很少的利息甚至不付,降低了負債的壓力;與此同時,如果經營業(yè)績相當出色,該機構得到得分紅將遠遠超過同期借款的利率.這是不利之處.所以,對公司現(xiàn)狀的認識在這里是非常重要的

會的，沒有問題！一定會答應！因為：那個成本很低。

投資學問題請教

4，金融市場的功能有哪些

簡單的說就是它有四大功能：1、融資 2、調節(jié) 3、避險 4、信號1．金融市場能夠迅速有效地引導資金合理流動，提高資金配置效率。（1）擴大了資金供求雙方接觸的機會，便利了金融交易，降低了融資成本，提高了資金使用效益。（2）金融市場為籌資人和投資人開辟了更廣闊的融資途徑。（3）金融市場為各種期限、內容不同的金融工具互相轉換提供了必需的條件。2．金融市場具有定價功能，金融市場價格的波動和變化是經濟活動的晴雨表。（1）金融資產均有票面金額。（2）企業(yè)資產的內在價值——包括企業(yè)債務的價值和股東權益的價值——是多少，只有通過金融市場交易中買賣雙方相互作用的過程才能“發(fā)現(xiàn)”。即必須以該企業(yè)有關的金融資產由市場交易所形成的價格作為依據來估價，而不是簡單地以會計報表的賬面數(shù)字作為依據來計算。（3）金融市場的定價功能同樣依存于市場的完善程度和市場的效率。（4）金融市場的定價功能有助于市場資源配置功能的實現(xiàn)。3．金融市場為金融管理部門進行金融間接調控提供了條件。（1）金融間接調控體系必須依靠發(fā)達的金融市場傳導中央銀行的政策信號，通過金融市場的價格變化引導各微觀經濟主體的行為，實現(xiàn)貨幣政策調整意圖。（2）發(fā)達的金融市場體系內部，各個子市場之間存在高度相關性。金融市場（3）隨著各類金融資產在金融機構儲備頭寸和流動性準備比率的提高，金融機構會更加廣泛地介入金融市場運行之中，中央銀行間接調控的范圍和力度將會伴隨金融市場的發(fā)展而不斷得到加強。4．金融市場的發(fā)展可以促進金融工具的創(chuàng)新。（1）金融工具是一組預期收益和風險相結合的標準化契約。（2）多樣化金融工具通過對經濟中的各種投資所固有的風險進行更精細的劃分，使得對風險和收益具有不同偏好的投資者能夠尋求到最符合其需要的投資。（3）多樣化的金融工具也可以使融資者的多樣化需求得到盡可能大的滿足。5．金融市場幫助實現(xiàn)風險分散和風險轉移。（1）金融市場的發(fā)展促使居民金融資產多樣化和金融風險分散化。（2）發(fā)展金融市場就為居民投資多樣化、金融資產多樣化和銀行風險分散化開辟了道路，為經濟持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展提供了條件。（3）居民通過選擇多種金融資產、靈活調整剩余貨幣的保存形式，增強了投資意識和風險意識。6．金融市場可以降低交易的搜尋成本和信息成本。（1）搜尋成本是指為尋找合適的交易對方所產生的成本。（2）信息成本是在評價金融資產價值的過程中所發(fā)生的成本。（3）金融市場幫助降低搜尋與信息成本的功能主要是通過專業(yè)金融機構和咨詢機構發(fā)揮的。

金融市場的功能主要表現(xiàn)在如下幾個方面：（1）有效動員和籌集資金。（2）合理配置和引導資金。（3）靈活調度和轉化資金。（4）分散風險，降低交易成本。（5）實施宏觀調控。

5，如何理解有效市場假說

有效市場假說漫畫有效市場假說（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是由尤金·法瑪（EugeneFama）于1970年深化并提出的?！坝行袌黾僬f”起源于20世紀初，這個假說的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶的法國數(shù)學家，他把統(tǒng)計分析的方法應用于股票收益率的分析，發(fā)現(xiàn)其波動的數(shù)學期望值總是為零。第一，在市場上的每個人都是理性的經濟人，金融市場上每只股票所代表的各家公司都處于這些理性人的數(shù)據嚴格監(jiān)視之下，他們每天都在進行基本分析，以公司未來的獲利性來評價公司的股票價格，把未來價值折算成今天的現(xiàn)值，并謹慎地在風險與收益之間進行權衡取舍。第二，股票的價格反映了這些理性人的供求的平衡，想買的人正好等于想賣的人，即，認為股價被高估的人與認為股價被低估的人正好相等，假如有人發(fā)現(xiàn)這兩者不等，即存在套利的可能性的話，他們立即會用買進或賣出股票的辦法使股價迅速變動到能夠使二者相等為止。第三，股票的價格也能充分反映該資產的所有可獲得的信息，即"信息有效"，當信息變動時，股票的價格就一定會隨之變動。一個利好消息或利空消息剛剛傳出時，股票的價格就開始異動，當它已經路人皆知時，股票的價格也已經漲或跌到適當?shù)膬r位了。 "有效市場假說"實際上意味著"天下沒有免費的午餐"，世上沒有唾手可得之物。在一個正常的有效率的市場有效市場假說上，每個人都別指望發(fā)意外之財，所以我們花時間去看路上是否有錢好揀是不明智的，我們費心去分析股票的價值也是無益的，它白費我們的心思。當然，"有效市場假說"只是一種理論假說，實際上，并非每個人總是理性的，也并非在每一時點上都是信息有效的。"這種理論也許并不完全正確"，曼昆說，"但是，有效市場假說作為一種對世界的描述，比你認為的要好得多。"[編輯本段]兩種定義內部有效市場（Internally Efficient Markers)又稱交易有效市場（Operationally Efficient Markers），它主有效市場假說要衡量投資者買賣證券時所支付交易費用的多少，如證券商索取的手續(xù)費、傭金與證券買賣的價差；外部有效市場（Externally Efficient Markets）又稱價格有效市場（Pricing Efficient Markets），它探討證券的價格是否迅速地反應出所有與價格有關的信息，這些“信息”包括有關公司、行業(yè)、國內及世界經濟的所有公開可用的信息，也包括個人，群體所能得到的所有的私人的，內部非公開的信息。成為有效市場的條件是：（1）投資者都利用可獲得的信息力圖獲得更高的報酬；（2）證券市場對新的市場信息的反應迅速而準確，證券價格能完全反應全部信息；（3）市場競爭使證券價格從舊的均衡過渡到新的均衡，而與新信息相應的價格變動是相互獨立的或隨機的。[編輯本段]三種形態(tài)弱式有效市場假說該假說認為在弱式有效的情況下，市場價格已充分反應出所有過去歷史的證券價格信息，包括股票的成交價、成交量、賣空金額，融資金融等；推論一：如果弱式有效市場假說成立，則股票價格的技術分析失去作用，基本分析還可能幫助投資者獲得有效市場假說超額利潤。半強式有效市場假說有效市場假說該假說認為價格已充分所應出所有已公開的有關公司營運前景的信息。這些信息有成交價、成交量、盈利資料、盈利預測值，公司管理狀況及其它公開披露的財務信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價應迅速作出反應。推論二：如果半強式有效假說成立，則在市場中利用技術分析和基本分析都失去作用，內幕消息可能獲得超額利潤。三、強式有效市場假說(Strong Form Efficiency) 強式有效市場假說認為價格已充分地反應了所有關于公司營運的信息，這些信息包括已公開的或內部未公開的信息。推論三：在強式有效市場中，沒有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤，即使基金和有內幕消息者也一樣。三種有效假說的檢驗就是建立在三個推論之上強式有效假說成立時，半強式有效必須成立；半強式有效成立時，弱式有效亦必須成立。所以，先檢驗弱式有效是否成立；若成立，再檢驗半強式有效；再成立，最后檢驗強式有效是否成立。順序不可顛倒。[編輯本段]檢驗弱式有效假說檢驗檢驗原理：技術分析是否能用于價格（收益）預測，若有用，則弱式有效不能成立。有效市場假說有效市場假說檢驗方法： 1、序列自相關分析。（若股票收益率存在時間上的自相關，即以前的收益率能影響現(xiàn)在的收益率，則技術分析有用，弱式有效不能成立。）相關系數(shù)及檢驗見書上。 2、串檢驗。構造三種“串”，檢驗相關性。 3、濾嘴法則：給出一個股票買賣的“濾嘴”，即比階段最低點上升時買入，比階段最高點下降時即賣出，觀察是否比買入并持有策略有更高的收益率。半強式有效假說的檢驗檢驗原理：基本分析是否有用。方法：事件檢驗法，即檢驗和公司基本面有關的事件發(fā)生時，股價變化有無快速反應。若能快速反應，則投資者不能通過新信息獲得超額利潤，基本分析失靈，半強式有效成立。強式有效假說的檢驗檢驗原理：內幕消息是否有用。方法：檢驗基金或有可能獲得內幕消息人士的投資績效評價，若被評估者的投資績效確實優(yōu)于市場平均，則強式有效不能成立。[編輯本段]實施意義理論意義提高證券市場的有效性，根本問題就是要解決證券價格形成過程中在信息披露、信息傳輸、信息解讀以及信息反饋各個環(huán)節(jié)所出現(xiàn)的問題，其中最關鍵的一個問題就是建立上市公司強制性信息披露制度。從這個角度來看地，公開信息披露制度是建立有效資本市場的基礎，也是資本市場有效性得以不斷提高的起點。實踐意義 (1)有效市場和技術分析。如果市場未達到弱式下的有效，則當前的價格未完全反映歷史價格信息，那么未來的價格變化將進一步對有效市場假說漫畫過去的價格信有效市場假說息作出反應。在這種情況下，人們可以利用技術分析和圖表從過去的價格信息中分析出未來價格的某種變化傾向，從而在交易中獲利。如果市場是弱式有效的，則過去的歷史價格信息已完全反映在當前的價格中，未來的價格變化將與當前及歷史價格無關，這時使用技術分析和圖表分析當前及歷史價格對未來作出預測將是徒勞的。如果不運用進一步的價格序列以外的信息，明天價格最好的預測值將是今天的價格。因此在弱式有效市場中，技術分析將失效。 (2)有效市場和基本分析。如果市場未達到半強式有效，公開信息未被當前價格完全反映，分析公開資料尋找誤定價格將能增加收益。但如果市場半強式有效，那么僅僅以公開資料為基礎的分析將不能提供任何幫助，因為針對當前已公開的資料信息，目前的價格是合適的，未來的價格變化與當前已知的公開信息毫無關系，其變化純粹依賴于明天新的公開信息。對于那些只依賴于已公開信息的人來說，明天才公開的信息，他今天是一無所知的，所以不用未公開的資料，對于明天的價格，他的最好的預測值也就是今天的價格。所以在這樣的一個市場中，已公布的基本面信息無助于分析家挑選價格被高估或低估的證券，基于公開資料的基礎分析毫無用處。 (3)有效市場和證券組合管理。如果市場是強式有效的，人們獲取內部資料并按照它行動，這時任何新信息(包括公開的和內部的)將迅速在市場中得到反映。所以在這種市場中，任何企圖尋找內部資料信息來打擊市場的做法都是不明智的。這種強式有效市場假設下，任何專業(yè)投資者的邊際市場價值為零，因為沒有任何資料來源和加工方式能夠穩(wěn)定地增加收益。對于證券組合理論來說，其組合構建的條件之一即是假設證券市場是充分有效的，所有市場參與者都能同等地得到充分的投資信息，如各種證券收益和風險的變動及其影響因素，同時不考慮交易費用。但對于證券組合的管理來說，如果市場是強式有效的，組合管理者會選擇消極保守型的態(tài)度，只求獲得市場平均的收益率水平，因為區(qū)別將來某段時期的有利和無利的投資不可能以現(xiàn)階段已知的這些投資的任何特征為依據，進而進行組合調整。因此在這樣一個市場中，管理者一般模擬某一種主要的市場指數(shù)進行投資。而在市場僅達到弱式有效狀態(tài)時，組織管理者則是積極進取的，會在選擇資產和買賣時機上下功夫，努力尋找價格偏離價值的資產。 (4)有效市場的三種形式和證券投資分析有效性之間的關系可以由下表來表示：市場有效性與投資分析的關系圖技術分析基本分析組合管理無效市場有效有效積極進取弱式有效無效有效積極進取半強式有效無效無效積極進取強式有效無效無效消極保守[編輯本段]特點現(xiàn)象這些現(xiàn)象的存在，說明投資者有可利用的前提，即有可能獲得超額利潤。有效市場假說對相關現(xiàn)象的探討及實證研究的結果，構成了當前熱門的《行為金融學》的基礎。缺陷資本市場作為一個復雜系統(tǒng)并不像有效市場假說所描述的那樣和諧、有序，有層次。比如，有效市場假說(EMH)并未考慮市場的流通性問題，而是假設不論有無足夠的流通性，價格總能保持公平。故EMH不能解釋市場恐慌、股市崩盤，因為這些情況下，以任何代價完成交易比追求公平價格重要的多。[編輯本段]市場理論分形最早由Benoit Mandelbort提出、用以描述那種不規(guī)則的、破碎的、瑣屑的幾何特征，李雅普諾大指數(shù)和分形維的檢驗都說明了資本市場呈現(xiàn)出混沌行為。隨著非線性動力學的發(fā)展，基于混沌和分析理論的新視角為我們提供了理解資本市場行為的新途徑，而分形市場假說的提出是在這方面所取得的重大進展之一。埃德加·E·彼得斯（Edgar E. Peters）（1991，1994）首次提出了分形市場假說（FMH），它強調證券市場信息接受程度和投資時間尺度對投資者行為的影響，并認為所有穩(wěn)定的市場都存在分形結構。分形市場理論與有效市場理論的比較特征有效市場理論分形市場理論市場特性線性孤立系統(tǒng) 非線性、開放、耗散系統(tǒng) 均衡狀態(tài) 均衡允許非均衡系統(tǒng)復雜性簡單系統(tǒng) 具有分形、混沌等特性的復雜系統(tǒng) 反饋機制無反饋正反饋對信息的反應線性因果關系非線性因果關系收益序列白噪聲不相關分數(shù)噪聲長記憶(對于初始值敏感) 價格序列布朗運動(H=0.5) 分數(shù)布朗運動(H∈[0.5,1)) 可預測性不可預測提供了一個預測的新方法波動有序性無序有序二者之間關系有效市場是分形市場的一個特例分形市場拓展了有效市場的含義分形市場理論更廣泛的、準確的刻畫市場[編輯本段]概述 1965年，尤金·法瑪（Eugene Fama）在Financial Analysts Journal上發(fā)表文章Random Walks in Stock Market Prices. 在這篇文章中第一次提到了Efficient Market 的概念：有效市場是這樣一個市場，在這個市場中，存在著大量理性的、追求利益最大化的投資者，他們積極參與競爭，每一個人都試圖預測單個股票未來的市場價格，每一個人都能輕易獲得當前的重要信息?！谝粋€有效市場上，眾多精明投資者之間的競爭導致這樣一種狀況：在任何時候，單個股票的市場價格都反映了已經發(fā)生的和尚未發(fā)生、但市場預期會發(fā)生的事情。 1970年，法瑪提出了有效市場假說（efficient markets hypothesis），其對有效市場的定義是：如果在一個證券市場中，價格完全反映了所有可獲得的信息，那么就稱這樣的市場為有效市場。衡量證券市場是否具有外在效率有兩個標志一是價格是否能自由地根據有關信息而變動二是證券的有關信息能否充分地披露和均勻地分布使每個投資者在同一時間內得到等量等質的信息。根據這一假設，投資者在買賣股票時會迅速有效地利用可能的信息.所有已知的影響一種股票價格的因素都已經反映在股票的價格中，因此根據這一理論，股票的技術分析是無效的。（這個假說有三種形式。）[編輯本段]主要形式有效資本市場假說的三種形式一、弱式有效市場假說（Weak-Form Market Efficiency）該假說認為在弱式有效的情況下，市場價格已充分反映出所有過去歷史的證券價格信息，包括股票的成交價、成交量，賣空金額、融資金額等；推論一:如果弱式有效市場假說成立，則股票價格的技術分析失去作用，基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤.。二、半強式有效市場假說(Semi-Strong-Form Market Efficiency) 該假說認為價格已充分所映出所有已公開的有關公司營運前景的信息。這些信息有成交價、成交量、盈利資料、盈利預測值、公司管理狀況及其它公開披露的財務信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價應迅速作出反應。推論二:如果半強式有效假說成立，則在市場中利用技術分析和基本分析都失去作用,內幕消息可能獲得超額利潤。三、強式有效市場假說(Strong-Form Market Efficiency) 強式有效市場假說認為價格已充分地反映了所有關于公司營運的信息，這些信息包括已公開的或內部未公開的信息。推論三:在強式有效市場中,沒有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤,即使基金和有內幕消息者也一樣。 (三種有效假說的檢驗就是建立在三個推論之上.)