瑞和小康是什么基金，瑞和小康瑞和遠(yuǎn)見是創(chuàng)新型封閉式基金嗎

來源：整理時(shí)間：2023-06-26 03:29:09 編輯：金融知識手機(jī)版

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1，瑞和小康瑞和遠(yuǎn)見是創(chuàng)新型封閉式基金嗎
2，指數(shù)型分級基金
3，什么叫指數(shù)分級基金
4，什么是指數(shù)分級基金
5，分級基金的發(fā)展歷程

1，瑞和小康瑞和遠(yuǎn)見是創(chuàng)新型封閉式基金嗎

它是創(chuàng)新型LOF基金創(chuàng)新型基金除了封閉型也有開放式的瑞和基金將在成立6個(gè)月后開放申贖它的申購上限是150億，目前只有幾億，所以將來有興趣的朋友可以去申購申購后自動分離成瑞和小康、瑞和遠(yuǎn)見

應(yīng)該不是吧。

瑞和小康瑞和遠(yuǎn)見是創(chuàng)新型封閉式基金嗎

2，指數(shù)型分級基金

所謂分級，具體表現(xiàn)是瑞和基金整體凈值上漲時(shí)，其分級基金瑞和小康、瑞和遠(yuǎn)見通過不同凈值比例分成，在不同階段互為杠桿，使凈值變動幅度最高可達(dá)瑞和300份額的1.6倍；而在出現(xiàn)瑞和基金跌破面值的最差情形時(shí)，瑞和小康、瑞和遠(yuǎn)見份額的杠桿效應(yīng)消失，持有人的損失將不會被放大。個(gè)人認(rèn)為就是按指數(shù)增減

信誠中證800醫(yī)藥指數(shù)分級基金分為母基金165519，子基金a份額150148，b份額150149。分級基金又叫“結(jié)構(gòu)型基金”，是指在一個(gè)投資組合下，通過對基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級（或多級）風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點(diǎn)是將基金產(chǎn)品分為兩類或多類份額，并分別給予不同的收益分配。分級基金各個(gè)子基金的凈值與占比的乘積之和等于母基金的凈值。例如拆分成兩類份額的母基金凈值=a類子基凈值xa份額占比%+b類子基凈值xb份額占比%。a份額比較穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)低，一般有約定收益、定期折算分紅。b份額運(yùn)用杠桿機(jī)制，比較激進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)高，收益較大。

指數(shù)型分級基金

3，什么叫指數(shù)分級基金

　　這種基金是一只基于指數(shù)化投資的分級基金產(chǎn)品，其中分級份額內(nèi)含杠桿機(jī)制，在市場上漲的時(shí)候有機(jī)會獲得超越指數(shù)的投資收益，屬于指數(shù)基金的創(chuàng)新品種。　　游客58487問：國投瑞銀滬深300指數(shù)分級基金是境內(nèi)首只分級指數(shù)基金，也是一只創(chuàng)新型基金產(chǎn)品，請問該基金的最大創(chuàng)新點(diǎn)是什么？有什么能吸引投資人？　　劉凱：打個(gè)比方說，現(xiàn)在市場是2700點(diǎn)，那可能有人會預(yù)期市場漲到3000點(diǎn)，甚至另外的人可能會預(yù)期市場會漲到更多、漲到3500點(diǎn)，甚至創(chuàng)出今年的新高，也就是說大家的看法會有所不同。那么，在這種情況之下，我們根據(jù)大家預(yù)期的不同，假設(shè)我們說前一個(gè)人叫A、后一個(gè)人叫B，那么這兩個(gè)人他們?yōu)榱俗约旱念A(yù)期，把兩個(gè)人的錢放到了一起，由第三方來進(jìn)行管理，變成了一個(gè)指數(shù)化的產(chǎn)品來進(jìn)行投資。如果最后實(shí)際投資的結(jié)果確確實(shí)實(shí)整個(gè)市場漲了10%，只是小漲，那么也就是說第一個(gè)人的預(yù)測是準(zhǔn)確的。在這種情況下，我們?yōu)榱说谝粋€(gè)人他預(yù)測的比較準(zhǔn)確，所以給他一定的獎(jiǎng)勵(lì)，就是整個(gè)收益的80%我們會給他，另外一個(gè)預(yù)測不對的人只給20%。如果說市場確確實(shí)實(shí)像后一個(gè)人（B）所預(yù)測的那樣，市場是大漲了，那這種情況之下，我們給予后一個(gè)人收益上的獎(jiǎng)勵(lì)，也就是說超過10%以上那個(gè)收益給予他80%的分成，另外一個(gè)人只拿20%，就相當(dāng)于兩個(gè)人之間互相有這么樣的一個(gè)約定。我們把這樣一個(gè)約定做成了產(chǎn)品，這個(gè)產(chǎn)品在分級的過程當(dāng)中就使大家可以基于指數(shù)投資本身，有可能由于這種機(jī)制的設(shè)置，使其中某一級的客戶有可能出現(xiàn)超越指數(shù)，這是這個(gè)產(chǎn)品最大的創(chuàng)新點(diǎn)。也是最吸引大家投資的地方。　　游客70558問：帶杠桿的基金，是不是下跌時(shí)也會風(fēng)險(xiǎn)加大呢？　　胡新輝：一般來說確實(shí)是這樣的，比如同慶B和瑞福進(jìn)取。但是對于瑞和小康和瑞和遠(yuǎn)見來說，在瑞和300份額凈值低于1元的時(shí)候，兩者各自分?jǐn)倱p失，不存在杠桿的問題，此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)與一般指數(shù)基金一樣，并沒有加大很多。對于瑞和遠(yuǎn)見來說，當(dāng)瑞和300份額凈值高于1.1元時(shí)，杠桿發(fā)生了作用，此時(shí)漲得快，跌的也快。而在1元和1.1元時(shí)候，瑞和小康的杠桿發(fā)生作用。　　游客58528問：分級基金往往會分成不同份額，這只基金分成幾種份額，幾種份額之間又是什么關(guān)系？都適合何種投資人？　　劉凱：對于銀行這一端發(fā)行的滬深300來說，它就是適合于有指數(shù)基金投資需求的，我們知道指數(shù)基金屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益，投資于高風(fēng)險(xiǎn)市場。對這類客戶而言一般是兩種人群，第一種是中長期看好股票市場，希望通過基金分享整體市場的收益。還有一種是你可以把指數(shù)基金當(dāng)成一種波段操作的工具，根據(jù)指數(shù)基金的表現(xiàn)，在你認(rèn)為市場看好的時(shí)候去買進(jìn)指數(shù)，市場看跌的時(shí)候賣出指數(shù)基金，這樣進(jìn)行操作。瑞和300其實(shí)跟其他滬深300指數(shù)基金適用的客戶是一樣的。對小康和遠(yuǎn)見來說，你可以把它理解為一種帶杠桿的指數(shù)基金份額。這樣的話，它的風(fēng)險(xiǎn)收益比普通的指數(shù)基金還要高。對小康這一級來說，認(rèn)為在未來的市場屬于溫和上漲，我只需要在溫和上漲的時(shí)候賺取一部分杠桿收益就滿足了，這部分客戶你可以選擇小康進(jìn)行投資。但是如果對這個(gè)市場后期預(yù)期相當(dāng)樂觀，很看好，你就可以選擇遠(yuǎn)見。當(dāng)然，小康和遠(yuǎn)見只是市場預(yù)期的不同，客戶其實(shí)可以在小康和遠(yuǎn)見之間來回靈活轉(zhuǎn)換，可以買進(jìn)一個(gè)賣掉一個(gè)，完全根據(jù)市場的預(yù)期。總結(jié)我剛才所說的，這三級份額其實(shí)都是屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的品種。對于那些希望低風(fēng)險(xiǎn)來獲得穩(wěn)定收益的客戶，可能這個(gè)產(chǎn)品是不適合他的。　　分級基金的杠桿機(jī)制　　游客58505問：杠桿往往是分級基金的主要功能之一，該基金的杠桿特性又是如何表現(xiàn)的？　　劉凱：說到分級基金，大家都知道它是以一定的標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行劃分之后，然后產(chǎn)品之間會呈現(xiàn)一定的杠桿機(jī)制。對于瑞和滬深300指數(shù)分級基金這樣的一個(gè)產(chǎn)品來說，我們的杠桿主要是體現(xiàn)在上市交易的那兩級份額上，也就是“瑞和小康”和“瑞和遠(yuǎn)見”上，在前面舉的例子當(dāng)中已經(jīng)給大家提到了杠桿的分成模式。我們是一個(gè)非常簡單的模式，可以這么來說，如果說整體的母基金，就是整個(gè)基金是賺錢的，賺錢的時(shí)候才會有杠桿，如果不賺錢的時(shí)候，我們把杠桿給取消了。　　游客71021問：好多人賺了指數(shù)不賺錢，這只帶有杠桿的指數(shù)基金，能夠戰(zhàn)勝指數(shù)嗎？　　胡新輝：理論上任何股票基金長期都有可能戰(zhàn)勝指數(shù)。瑞和300在不同的市場階段進(jìn)行不同操作，當(dāng)然有可能，但是別期望買入持有，就會戰(zhàn)勝指數(shù)。其次，在風(fēng)險(xiǎn)很高的情形下，戰(zhàn)勝指數(shù)也不是什么好事情。　　游客70558問：最近在發(fā)和獲批的指數(shù)基金已經(jīng)達(dá)到10只，在3000點(diǎn)之下，批準(zhǔn)發(fā)行這么多指數(shù)基金，會對后市產(chǎn)生有何影響？　　樂嘉慶：目前眾多指數(shù)基金發(fā)行，和上半年單邊上漲行情關(guān)系很大。上半年指數(shù)基金給投資者獲得了很高的收益，因此基金公司為了持續(xù)營銷，會增加指數(shù)基金發(fā)行，對市場當(dāng)然是新鮮血液的注入。　　游客67849問：這只新的創(chuàng)新基金和此前的幾只最大區(qū)別在哪里？　　胡新輝：最大的區(qū)別有兩點(diǎn)，我認(rèn)為：其一是存在多個(gè)創(chuàng)新機(jī)制，平抑的二級市場上的折溢價(jià)率。創(chuàng)新包括分區(qū)杠桿，份額配對轉(zhuǎn)換，年末份額折算等，這些因素使得遠(yuǎn)見和小康的加總的整體折溢價(jià)率不會過高?？梢哉f，上市后遠(yuǎn)見與小康的折溢價(jià)率不會達(dá)到同慶B和瑞福進(jìn)取的水平的。其二是，該基金是個(gè)指數(shù)基金，被動管理的。

什么叫指數(shù)分級基金

4，什么是指數(shù)分級基金

分級基金又叫“結(jié)構(gòu)型基金”，它的主要特點(diǎn)是將基金產(chǎn)品分為兩類或多類份額，并分別給予不同的收益分配。一般通俗來說，分級基金分為A類和B類。A類為了滿足注重安全的投資客戶，B類則為了滿足注重收益的投資客戶。公司把A類和B類基金按照比例捆綁出售。

分級基金是在封閉式基金的基礎(chǔ)上，借鑒結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品分級技術(shù)發(fā)展起來的一種基金創(chuàng)新產(chǎn)品。

指數(shù)分級金是一只基于指數(shù)化投資的分級基金產(chǎn)品，其中分級份額內(nèi)含杠桿機(jī)制，在市場上漲的時(shí)候有機(jī)會獲得超越指數(shù)的投資收益，屬于指數(shù)基金的創(chuàng)新品種?！　》旨壔鹩卸喾N，盡管股票型分級基金也會有不錯(cuò)的表現(xiàn)，但其凈值的提升完全取決于基金管理人的能力，而要判斷基金管理人的能力也很難，好在指數(shù)分級基金可以避免這個(gè)問題。指數(shù)分級基金是根據(jù)所對應(yīng)的指數(shù)成分股按比例配置的，我們相信基金管理人完全有這個(gè)能力進(jìn)行這樣的配置，因?yàn)檫@份工作看上去并不怎么困難。盡管如此，我們還是要注意一些細(xì)節(jié)?！　≈笖?shù)分級基金存在多元化的投資策略，不僅獨(dú)特的分級結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)可以給不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資人提供不同的投資策略，而且投資人還可以通過各級份額之間的交易，衍生出更多投資策略。目前，指數(shù)分級基金有三個(gè)主流的操作策略，分別包括長期持有、波段操作和套利交易。

這種基金是一只基于指數(shù)化投資的分級基金產(chǎn)品，其中分級份額內(nèi)含杠桿機(jī)制，在市場上漲的時(shí)候有機(jī)會獲得超越指數(shù)的投資收益，屬于指數(shù)基金的創(chuàng)新品種。游客58487問：國投瑞銀滬深300指數(shù)分級基金是境內(nèi)首只分級指數(shù)基金，也是一只創(chuàng)新型基金產(chǎn)品，請問該基金的最大創(chuàng)新點(diǎn)是什么？有什么能吸引投資人？劉凱：打個(gè)比方說，現(xiàn)在市場是2700點(diǎn)，那可能有人會預(yù)期市場漲到3000點(diǎn)，甚至另外的人可能會預(yù)期市場會漲到更多、漲到3500點(diǎn)，甚至創(chuàng)出今年的新高，也就是說大家的看法會有所不同。那么，在這種情況之下，我們根據(jù)大家預(yù)期的不同，假設(shè)我們說前一個(gè)人叫a、后一個(gè)人叫b，那么這兩個(gè)人他們?yōu)榱俗约旱念A(yù)期，把兩個(gè)人的錢放到了一起，由第三方來進(jìn)行管理，變成了一個(gè)指數(shù)化的產(chǎn)品來進(jìn)行投資。如果最后實(shí)際投資的結(jié)果確確實(shí)實(shí)整個(gè)市場漲了10%，只是小漲，那么也就是說第一個(gè)人的預(yù)測是準(zhǔn)確的。在這種情況下，我們?yōu)榱说谝粋€(gè)人他預(yù)測的比較準(zhǔn)確，所以給他一定的獎(jiǎng)勵(lì)，就是整個(gè)收益的80%我們會給他，另外一個(gè)預(yù)測不對的人只給20%。如果說市場確確實(shí)實(shí)像后一個(gè)人（b）所預(yù)測的那樣，市場是大漲了，那這種情況之下，我們給予后一個(gè)人收益上的獎(jiǎng)勵(lì)，也就是說超過10%以上那個(gè)收益給予他80%的分成，另外一個(gè)人只拿20%，就相當(dāng)于兩個(gè)人之間互相有這么樣的一個(gè)約定。我們把這樣一個(gè)約定做成了產(chǎn)品，這個(gè)產(chǎn)品在分級的過程當(dāng)中就使大家可以基于指數(shù)投資本身，有可能由于這種機(jī)制的設(shè)置，使其中某一級的客戶有可能出現(xiàn)超越指數(shù)，這是這個(gè)產(chǎn)品最大的創(chuàng)新點(diǎn)。也是最吸引大家投資的地方。游客70558問：帶杠桿的基金，是不是下跌時(shí)也會風(fēng)險(xiǎn)加大呢？胡新輝：一般來說確實(shí)是這樣的，比如同慶b和瑞福進(jìn)取。但是對于瑞和小康和瑞和遠(yuǎn)見來說，在瑞和300份額凈值低于1元的時(shí)候，兩者各自分?jǐn)倱p失，不存在杠桿的問題，此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)與一般指數(shù)基金一樣，并沒有加大很多。對于瑞和遠(yuǎn)見來說，當(dāng)瑞和300份額凈值高于1.1元時(shí)，杠桿發(fā)生了作用，此時(shí)漲得快，跌的也快。而在1元和1.1元時(shí)候，瑞和小康的杠桿發(fā)生作用。游客58528問：分級基金往往會分成不同份額，這只基金分成幾種份額，幾種份額之間又是什么關(guān)系？都適合何種投資人？劉凱：對于銀行這一端發(fā)行的滬深300來說，它就是適合于有指數(shù)基金投資需求的，我們知道指數(shù)基金屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益，投資于高風(fēng)險(xiǎn)市場。對這類客戶而言一般是兩種人群，第一種是中長期看好股票市場，希望通過基金分享整體市場的收益。還有一種是你可以把指數(shù)基金當(dāng)成一種波段操作的工具，根據(jù)指數(shù)基金的表現(xiàn)，在你認(rèn)為市場看好的時(shí)候去買進(jìn)指數(shù)，市場看跌的時(shí)候賣出指數(shù)基金，這樣進(jìn)行操作。瑞和300其實(shí)跟其他滬深300指數(shù)基金適用的客戶是一樣的。對小康和遠(yuǎn)見來說，你可以把它理解為一種帶杠桿的指數(shù)基金份額。這樣的話，它的風(fēng)險(xiǎn)收益比普通的指數(shù)基金還要高。對小康這一級來說，認(rèn)為在未來的市場屬于溫和上漲，我只需要在溫和上漲的時(shí)候賺取一部分杠桿收益就滿足了，這部分客戶你可以選擇小康進(jìn)行投資。但是如果對這個(gè)市場后期預(yù)期相當(dāng)樂觀，很看好，你就可以選擇遠(yuǎn)見。當(dāng)然，小康和遠(yuǎn)見只是市場預(yù)期的不同，客戶其實(shí)可以在小康和遠(yuǎn)見之間來回靈活轉(zhuǎn)換，可以買進(jìn)一個(gè)賣掉一個(gè)，完全根據(jù)市場的預(yù)期?？偨Y(jié)我剛才所說的，這三級份額其實(shí)都是屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的品種。對于那些希望低風(fēng)險(xiǎn)來獲得穩(wěn)定收益的客戶，可能這個(gè)產(chǎn)品是不適合他的。分級基金的杠桿機(jī)制游客58505問：杠桿往往是分級基金的主要功能之一，該基金的杠桿特性又是如何表現(xiàn)的？劉凱：說到分級基金，大家都知道它是以一定的標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行劃分之后，然后產(chǎn)品之間會呈現(xiàn)一定的杠桿機(jī)制。對于瑞和滬深300指數(shù)分級基金這樣的一個(gè)產(chǎn)品來說，我們的杠桿主要是體現(xiàn)在上市交易的那兩級份額上，也就是“瑞和小康”和“瑞和遠(yuǎn)見”上，在前面舉的例子當(dāng)中已經(jīng)給大家提到了杠桿的分成模式。我們是一個(gè)非常簡單的模式，可以這么來說，如果說整體的母基金，就是整個(gè)基金是賺錢的，賺錢的時(shí)候才會有杠桿，如果不賺錢的時(shí)候，我們把杠桿給取消了。游客71021問：好多人賺了指數(shù)不賺錢，這只帶有杠桿的指數(shù)基金，能夠戰(zhàn)勝指數(shù)嗎？胡新輝：理論上任何股票基金長期都有可能戰(zhàn)勝指數(shù)。瑞和300在不同的市場階段進(jìn)行不同操作，當(dāng)然有可能，但是別期望買入持有，就會戰(zhàn)勝指數(shù)。其次，在風(fēng)險(xiǎn)很高的情形下，戰(zhàn)勝指數(shù)也不是什么好事情。游客70558問：最近在發(fā)和獲批的指數(shù)基金已經(jīng)達(dá)到10只，在3000點(diǎn)之下，批準(zhǔn)發(fā)行這么多指數(shù)基金，會對后市產(chǎn)生有何影響？樂嘉慶：目前眾多指數(shù)基金發(fā)行，和上半年單邊上漲行情關(guān)系很大。上半年指數(shù)基金給投資者獲得了很高的收益，因此基金公司為了持續(xù)營銷，會增加指數(shù)基金發(fā)行，對市場當(dāng)然是新鮮血液的注入。游客67849問：這只新的創(chuàng)新基金和此前的幾只最大區(qū)別在哪里？胡新輝：最大的區(qū)別有兩點(diǎn)，我認(rèn)為：其一是存在多個(gè)創(chuàng)新機(jī)制，平抑的二級市場上的折溢價(jià)率。創(chuàng)新包括分區(qū)杠桿，份額配對轉(zhuǎn)換，年末份額折算等，這些因素使得遠(yuǎn)見和小康的加總的整體折溢價(jià)率不會過高?？梢哉f，上市后遠(yuǎn)見與小康的折溢價(jià)率不會達(dá)到同慶b和瑞福進(jìn)取的水平的。其二是，該基金是個(gè)指數(shù)基金，被動管理的。

5，分級基金的發(fā)展歷程

2007年，第一支主動投資型分級基金國投瑞銀瑞福分級基金（老瑞福分級）上市。由于當(dāng)時(shí)沒有股指期貨、融資融券，帶杠桿的投資工具權(quán)證又被要求停止發(fā)行而逐漸淡出證券市場。因其稀缺性，造成帶杠桿的封閉期五年的老瑞福進(jìn)取在上市初期溢價(jià)交易。但是老瑞福分級的分級結(jié)構(gòu)極其復(fù)雜，普通投資者對于其份額凈值的計(jì)算難以理解?！　?009年，長盛基金推出了長盛同慶可分離交易股票基金（老同慶分級），封閉期三年，按照4:6比例拆分為同慶A（150006）和同慶B（150007），同慶A每年獲得5.6%的約定收益率，同慶B獲取1.67倍的份額杠桿。其分級方式開創(chuàng)了融資型分級基金的先河。同年國投瑞銀發(fā)行了開放式的瑞和滬深300指數(shù)分級基金，成為第一支可以子母基金配對轉(zhuǎn)換的LOF指數(shù)型盈利分級模式分級基金，每年10月12日定期折算。相比主動投資型分級基金，其優(yōu)點(diǎn)跟蹤指數(shù)，各份額凈值可以通過參照滬深300指數(shù)的漲跌幅計(jì)算出來，又可以通過配對轉(zhuǎn)換進(jìn)行套利。在此期間也有基金公司創(chuàng)新了其他模式。如興全合潤分級基金可稱為類可轉(zhuǎn)債模式、申萬深成指分級基金可稱為類優(yōu)先股模式。復(fù)雜模式分級基金子基金名母基金閾值點(diǎn) 母基金凈值≤下閾值下閾值≤母基金≤上閾值母基金凈值≥上閾值瑞銀瑞和分級161207 瑞和小康150008 1 1.1 瑞和小康為指數(shù)基金，凈值與母基金相同瑞和小康為份額杠桿1.6倍的階段杠桿基金瑞和小康為份額杠桿0.4倍的杠桿基金瑞和遠(yuǎn)見150009 瑞和遠(yuǎn)見為指數(shù)基金，凈值與母基金相同瑞和遠(yuǎn)見為份額杠桿0.4倍的階段杠桿基金瑞和遠(yuǎn)見為份額杠桿1.6倍的杠桿基金興全合潤分級163406 合潤A150016 0.5 1.21 合潤A折算為凈值1元的母基金，再4:6拆分為合潤A和B 合潤A類似于一個(gè)三年零利率的可轉(zhuǎn)債合潤A凈值=母基金凈值×100/121 合潤B150017 合潤B折算為凈值1元的母基金，再4:6拆分為合潤A和B 合潤B為3年期份額杠桿1.67倍的階段杠桿基金合潤B凈值=母基金凈值×135/121 申萬深成分級163109 申萬收益150022 (1.1+約定收益率×累計(jì)天數(shù)÷365)÷2，即約0.55~0.58區(qū)間申萬收益為指數(shù)基金，名義凈值約為母基金凈值的182%，承擔(dān)母基金總資產(chǎn)91%的盈虧，名義上每年單利計(jì)息，只能與申萬進(jìn)取配對為母基金才能贖回申萬收益類似于優(yōu)先股，每年第一個(gè)交易日獲得約定收益及之前凈值<1元所欠n年約定收益（單利）申萬進(jìn)取150023 申萬進(jìn)取為指數(shù)基金，名義凈值約為母基金凈值的18%，承擔(dān)母基金總資產(chǎn)9%的盈虧，類似權(quán)證具有配對博弈價(jià)值申萬進(jìn)取凈值大于0.1元時(shí)為份額杠桿2倍的杠桿基金 2010年，國聯(lián)安基金公司在借鑒了老同慶分級的融資分級模式的簡潔和瑞和滬深300指數(shù)分級的LOF型可套利的優(yōu)點(diǎn)，推出了跟蹤中證100指數(shù)的國聯(lián)安雙禧分級基金。并且第一個(gè)提出了杠桿份額凈值0.15元向下折算保證約定收益份額的收益的概念。但因?yàn)槠淙园凑绽贤瑧c分級的4:6拆分的模式，雙禧B的份額杠桿仍為1.67倍。雙禧分級每三年定折一次，雙禧A單利計(jì)息。銀華基金又在雙禧分級的基礎(chǔ)上改進(jìn)，推出深證100指數(shù)分級基金，AB份額比值改為5:5，并且A份額設(shè)為每年定折一次，B份額凈值小于0.25元或母基金凈值大于2元進(jìn)行不定期折算，但是取消了B份額的定期折算。銀華深證100指數(shù)分級基金大受歡迎，銀華基金逐漸取代了長盛基金融資型分級基金霸主地位。此后的融資型分級基金都基本遵循這一模式進(jìn)行5:5或4:6拆分?！　?012年年初，證監(jiān)會基金部出臺《分級基金產(chǎn)品審核指引》，規(guī)定了分級基金為融資型分級基金。股票型分級基金初始份額杠桿不超過2倍，凈值杠桿最大不超過6倍；債券型分級基金初始份額杠桿不超過3.333倍，凈值杠桿不超過8倍。但此指引錯(cuò)誤地規(guī)定合并募集的分級基金認(rèn)購額不低于5萬元，限制了場內(nèi)規(guī)模的做大，遭到基金公司強(qiáng)烈反對，后放寬場外申購合并募集的母基金門檻至100元，但即使如此也對資產(chǎn)小于5萬元的散戶分拆套利制造了障礙，使得他們必須場外申購再轉(zhuǎn)入場內(nèi)分拆，延長了至少2個(gè)交易日的套利時(shí)間。9月銀華等權(quán)90分級基金成為第一個(gè)觸發(fā)向下不定期折算的基金。人們發(fā)現(xiàn)不定期折算相當(dāng)于母基金1元的時(shí)候下跌37.5%就發(fā)生下折，而上漲100%才能上折，母基金凈值上漲杠桿份額的凈值杠桿會減小接近于1倍失去吸引力，對于杠桿份額顯得不公平?！　?013年信誠滬深300基金通過修改合同，把觸發(fā)向上不定期折算時(shí)的母基金凈值設(shè)置為1.5元，使得母基金凈值1元時(shí)只需上漲50%，B份額即可上折，此后新申報(bào)的分級指數(shù)基金上折都設(shè)置為母基金凈值1.5元。而國泰基金公司在借鑒高約定收益會使A份額溢價(jià)而將房地產(chǎn)A、國泰醫(yī)藥A約定收益率設(shè)為一年定存利率+4%，從而使得分級基金容易整體溢價(jià)，并通過降低申購費(fèi)為1%，申購費(fèi)封頂1000元的門檻從500萬元降低為100萬元，以吸引申購套利資金源源不斷流入。同時(shí)，基金公司在申報(bào)行業(yè)指數(shù)分級基金上下功夫，申報(bào)了金融(證券)、信息多媒體技術(shù)(TMT)、軍工、食品等指數(shù)分級基金。 2013年，在借鑒廣發(fā)證券的多空分級集合理財(cái)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，基金公司設(shè)計(jì)出了多空分級基金。多空分級基金有兩類，一類母基金為指數(shù)型基金，每3份母基金可以按照1:2的比例拆分為1份1倍空份額和2份2倍多份額，或者每4份母基金拆分為1份2倍空份額和3份2倍多份額的子基金；另一類母基金為貨幣基金，它是將貨幣基金拆分為等份額的2倍多份額和2倍空份額，或者每3份母基金拆分為2份1倍空份額和1份2倍多份額以跟蹤目標(biāo)指數(shù)漲跌幅進(jìn)行對賭，可以視為一個(gè)杠桿較低的迷你股指期貨。多空分級基金的多空份額的份額杠桿=約定系數(shù)（如2倍、-1倍、-2倍等）　　母基金為指數(shù)型的多空分級基金：　　多空份額凈值= 1 + (指數(shù)型母基金凈值 - 1) X 份額杠桿　　凈值杠桿=(母基金凈值/B份額凈值)×份額杠桿　　價(jià)格杠桿=(母基金凈值/B份額價(jià)格)×份額杠桿母基金為貨幣型的多空分級基金：　　多空份額凈值= 貨幣型母基金凈值×(1 + 區(qū)間跟蹤指數(shù)漲跌幅%×份額杠桿) （區(qū)間可為3個(gè)月、6個(gè)月、1年）　　凈值杠桿=(份額杠桿-1)/(1 + 區(qū)間跟蹤指數(shù)漲跌幅%×份額杠桿)+1　　價(jià)格杠桿=[(母基金凈值×(1 + 區(qū)間跟蹤指數(shù)漲跌幅%)/子份額價(jià)格)]×份額杠桿與融資分級基金相比，指數(shù)型多空分級的多空杠桿份額的凈值杠桿、價(jià)格杠桿計(jì)算公式與融資型分級基金相同，因此風(fēng)險(xiǎn)也與融資分級的杠桿份額風(fēng)險(xiǎn)相同，但是做多杠桿份額和做空杠桿份額都不需要支付融資成本。并且可以通過同時(shí)持有一定比例的多空份額可以達(dá)到對沖風(fēng)險(xiǎn)、套保的作用?；鸸旧陥?bào)的多為跟蹤滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)的多空分級基金。大成、嘉實(shí)基金更進(jìn)一步，設(shè)計(jì)出了多空分級ETF，使得套利更高效。證監(jiān)會基金部在年末出臺的《多空分級基金產(chǎn)品注冊指引》中，規(guī)定了“多份額”與“空份額”的初始份額杠桿絕對值不超過2倍，最大凈值杠桿絕對值不超過6倍。定期折算周期不能小于3個(gè)月。但是規(guī)定了參與門檻50萬元，進(jìn)行套利的拆分合并的門檻50萬份，又規(guī)定了不定期折算后得到的母基金自動贖回而不是自動拆分。多空分級基金的風(fēng)險(xiǎn)不比傳統(tǒng)融資型分級基金風(fēng)險(xiǎn)大，設(shè)立如此高門檻，不利于散戶參與做空，與股指期貨、融資融券相比毫無競爭優(yōu)勢，與市場普遍期待的“為散戶提供做空投資工具”存在巨大落差，因此引起較大爭議。