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本文目錄一覽

1，validthru是什么意思
2，信用利差是什么意思
3，rms是什么意思
4，信用利差收窄什么意思
5，卡貼機(jī)是什么意思
6，什么叫信用利差
7，利差死差和費(fèi)差分別是什么意思

1，validthru是什么意思

validthru 一般是用于信用卡有效期卡面上一般都會(huì)顯示：validthru 09/12 那就表示，這張卡的有效期截止到 2012年09月（30日24：00）

validthru是什么意思

2，信用利差是什么意思

信用利差的計(jì)算方法一般是采用滾動(dòng)債券的加權(quán)平均利率，然后根據(jù)不同的評(píng)級(jí)計(jì)算不同的信用利差。最高的aaa價(jià)差很小，低等級(jí)和垃圾債券的價(jià)差很大。你需要建立一個(gè)數(shù)據(jù)庫，國債統(tǒng)計(jì)5年期國債的收益率，信用債統(tǒng)計(jì)每天或每周新發(fā)債券的收益率。發(fā)行新債券后，添加新債券并刪除最舊的一批。可以獲得動(dòng)態(tài)的信用利差數(shù)據(jù)。而對(duì)債券信用等級(jí)評(píng)審是由評(píng)委根據(jù)評(píng)審規(guī)則對(duì)債券的信用等級(jí)進(jìn)行評(píng)審，評(píng)審的標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)：信用等級(jí)高，違約事件發(fā)生概率大；信用等級(jí)低，債券違約概率大。評(píng)委會(huì)對(duì)申報(bào)債券進(jìn)行評(píng)審時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)就是信用評(píng)級(jí)高，違約事件發(fā)生概率小，或者違約概率大。評(píng)級(jí)高的債券一般信用等級(jí)相較高，而且違約的概率也較小，因?yàn)檫@種債券違約的概率一般比較低。在中長期貸款中，信用等級(jí)低的債券違約概率比較大。在不同信用等級(jí)的債券中，發(fā)行人和投資人是有所區(qū)別的，評(píng)級(jí)高的發(fā)行人更容易得到投資人的信任，信用等級(jí)低的發(fā)行人更容易得到投資人的信賴。在評(píng)級(jí)低的債券中，違約事件發(fā)生概率也相對(duì)較高，債券違約事件發(fā)生概率大的債券，投資者相對(duì)容易接受，信用等級(jí)相對(duì)較低的債券的違約概率也相對(duì)較小。信用利差通常來說是債券信用等級(jí)越高，信用利差的大小就越大，而債券信用等級(jí)越高，利差就會(huì)越小，所以我們在進(jìn)行債券評(píng)級(jí)的時(shí)候，也可以根據(jù)債券的不同信用等級(jí)進(jìn)行不同的債券評(píng)級(jí)。我們知道債券信用等級(jí)評(píng)定有三個(gè)參考，一是主觀評(píng)級(jí)，二是市場評(píng)級(jí)，三是財(cái)務(wù)報(bào)表評(píng)級(jí)。

信用利差是什么意思

3，rms是什么意思

RMS是root mean square的縮寫 RMS值實(shí)際就是有效值,就是一組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的平方的平均值的平方根。 RMS＝（X1平方＋X2平方＋...＋Xn平方）/n 的－1/2次方。 Rights Management Services 的縮寫

rms是什么意思

4，信用利差收窄什么意思

問題一：信用利差收窄什么意思信用利差是用以向投資者補(bǔ)償基礎(chǔ)資產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)的、高于無風(fēng)險(xiǎn)利率的利差問題二：信用利差收窄，對(duì)哪種債券影響最小從我國2008年以來的信用債歷史情況來看，信用利差與基準(zhǔn)利率的關(guān)系可以總結(jié)為如下幾個(gè)特點(diǎn)：（一）一般情況下，信用利差和基準(zhǔn)利率的走勢是同向的也就是說，基準(zhǔn)利率下行的牛市過程中，信用利差一般會(huì)收縮，而基準(zhǔn)利率上行的熊市中，信用利差一般會(huì)擴(kuò)大。（二）當(dāng)基準(zhǔn)利率快速轉(zhuǎn)向時(shí)，信用利差可能會(huì)有滯后反應(yīng) 其表現(xiàn)為信用利差短時(shí)間內(nèi)與基準(zhǔn)利率的走勢相反，經(jīng)過一段時(shí)間后再轉(zhuǎn)為與基準(zhǔn)利率走勢同向，也就是信用利差與基準(zhǔn)利率走勢會(huì)出現(xiàn)短期背離。（三）在不存在信用風(fēng)險(xiǎn)沖擊的情況下，無論熊市還是牛市，低評(píng)級(jí)債券的表現(xiàn)通常比高評(píng)級(jí)要好也就是說，熊市中低評(píng)級(jí)債券收益率上行幅度通常比高等級(jí)小，而牛市中低評(píng)級(jí)債券收益率下行的幅度通常比高等級(jí)大。這體現(xiàn)出高票息較強(qiáng)的防御性。熊市的例子有2009年、2012年下半年，牛市的例子有2010年前8月、2012年上半年、2013年前5月。我們認(rèn)為形成這種規(guī)律與市場缺乏違約和金融脫媒化過程中投資者結(jié)構(gòu)的變化有關(guān)。（四）一旦出現(xiàn)違約擔(dān)憂情緒或?qū)嵸|(zhì)信用風(fēng)險(xiǎn)，無論基準(zhǔn)利率走勢如何，低評(píng)級(jí)信用利差和評(píng)級(jí)間利差都會(huì)擴(kuò)大如果違約預(yù)期的增強(qiáng)疊加利率債調(diào)整和資金面緊張，其對(duì)收益率產(chǎn)生的負(fù)面沖擊會(huì)更大。歷史上受到違約因素沖擊的階段主要是2008年四季度、2011年（尤其三季度）、2013年下半年和2014年上半年（尤其是超日債違約的3月）。其中2008年和2014年基準(zhǔn)利率處于牛市環(huán)境，2011年處于熊市環(huán)境。違約導(dǎo)致的利差擴(kuò)大歷史上持續(xù)時(shí)間不長，但殺傷力大。如果不能安全度過這些高危時(shí)期（避免大量違約并扛住流動(dòng)性沖擊），就無從實(shí)現(xiàn)低等級(jí)相對(duì)高的票息回報(bào)。問題三：信用利差收窄對(duì)對(duì)以下哪種債券的影響最小從我國2008年以來的信用債歷史情況來看，信用利差與基準(zhǔn)利率的關(guān)系可以總結(jié)為如下幾個(gè)特點(diǎn)：（一）一般情況下，信用利差和基準(zhǔn)利率的走勢是同向的也就是說，基準(zhǔn)利率下行的牛市過程中，信用利差一般會(huì)收縮，而基準(zhǔn)利率上行的熊市中，信用利差一般會(huì)擴(kuò)大。（二）當(dāng)基準(zhǔn)利率快速轉(zhuǎn)向時(shí)，信用利差可能會(huì)有滯后反應(yīng) 其表現(xiàn)為信用利差短時(shí)間內(nèi)與基準(zhǔn)利率的走勢相反，經(jīng)過一段時(shí)間后再轉(zhuǎn)為與基準(zhǔn)利率走勢同向，也就是信用利差與基準(zhǔn)利率走勢會(huì)出現(xiàn)短期背離。（三）在不存在信用風(fēng)險(xiǎn)沖擊的情況下，無論熊市還是牛市，低評(píng)級(jí)債券的表現(xiàn)通常比高評(píng)級(jí)要好也就是說，熊市中低評(píng)級(jí)債券收益率上行幅度通常比高等級(jí)小，而牛市中低評(píng)級(jí)債券收益率下行的幅度通常比高等級(jí)大。這體現(xiàn)出高票息較強(qiáng)的防御性。熊市的例子有2009年、2012年下半年，牛市的例子有2010年前8月、2012年上半年、2013年前5月。我們認(rèn)為形成這種規(guī)律與市場缺乏違約和金融脫媒化過程中投資者結(jié)構(gòu)的變化有關(guān)。（四）一旦出現(xiàn)違約擔(dān)憂情緒或?qū)嵸|(zhì)信用風(fēng)險(xiǎn)，無論基準(zhǔn)利率走勢如何，低評(píng)級(jí)信用利差和評(píng)級(jí)間利差都會(huì)擴(kuò)大如果違約預(yù)期的增強(qiáng)疊加利率債調(diào)整和資金面緊張，其對(duì)收益率產(chǎn)生的負(fù)面沖擊會(huì)更大。歷史上受到違約因素沖擊的階段主要是2008年四季度、2011年（尤其三季度）、2013年下半年和2014年上半年（尤其是超日債違約的3月）。其中2008年和2014年基準(zhǔn)利率處于牛市環(huán)境，2011年處于熊市環(huán)境。違約導(dǎo)致的利差擴(kuò)大歷史上持續(xù)時(shí)間不長，但殺傷力大。如果不能安全度過這些高危時(shí)期（避免大量違約并扛住流動(dòng)性沖擊），就無從實(shí)現(xiàn)低等級(jí)相對(duì)高的票息回報(bào)。問題四：為什么信用利差可以衡量風(fēng)險(xiǎn)偏好自2008年開啟中期票據(jù)發(fā)行以來，我國信用債券市場經(jīng)歷了6年的高速成長期，信用債托管余額從當(dāng)時(shí)的8000多億元迅速上升至目前的10萬億元，占全部債券托管余額的比例也從6.4% 大幅提升至32.6%。信用債券的品種也越來越豐富，定向融資工具、中小企業(yè)私募債券、資產(chǎn)支持票據(jù)等品種不斷推出。同時(shí)，我國信用債發(fā)行人的信用資質(zhì)也伴隨市場的擴(kuò)容有所下沉，中低評(píng)級(jí)債券占比不斷放大，宏觀經(jīng)濟(jì)下行周期所帶來的信用事件爆發(fā)概率有所上升。如何實(shí)現(xiàn)信用債的精準(zhǔn)定價(jià)、發(fā)現(xiàn)“信用利差”的內(nèi)在變動(dòng)規(guī)律也成為市場越來越關(guān)注的命題。研究企業(yè)債券信用利差的決定因素不僅有利于信用風(fēng)險(xiǎn)的管理和信用產(chǎn)品的一級(jí)發(fā)行定價(jià)，也可以幫助二級(jí)投資者判斷企業(yè)債券相對(duì)于國債、金融債等利率品種的相對(duì)投資價(jià)值，進(jìn)而為其把握投資時(shí)機(jī)、選擇投資品種提供研究支撐和決策依據(jù)。雖然我國信用債市場起步較晚，但近年來投資者也經(jīng)歷了比較完整的經(jīng)濟(jì)和貨幣周期，我們希望借此文總結(jié)出一些適合我國市場特色的信用利差運(yùn)行特點(diǎn)及運(yùn)行規(guī)律，發(fā)掘并提煉我國信用利差的主要影響因素，從而給投資者在二級(jí)市場把握信用利差變化、進(jìn)行投資決策提供一定的參考。信用利差理論概述信用利差是指信用債收益率與市場無風(fēng)險(xiǎn)收益率之間的利差，可以理解為對(duì)投資者承擔(dān)的違約風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。國外通常的計(jì)算方法是用信用債收益率減去相同期限的國債收益率。信用利差研究最早可以追溯到Fisher（1959）對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)升水決定因素的開創(chuàng)性研究成果。之后Beaver對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了定量研究，于1966 年首次驗(yàn)證了公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中包含著豐富的違約信息。此后，Black&Scholes提出了期權(quán)定價(jià)的經(jīng)典公式，Merton又將這個(gè)期權(quán)定價(jià)公式引入了債券信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)中，被稱為“結(jié)構(gòu)模型”。在綜合前人研究成果的基礎(chǔ)上，2000 年以后發(fā)展的“分解模型”逐漸成為美國債券市場信用利差研究領(lǐng)域的前沿，代表人物有Edwin J. Elton（2001）、Driessen（2003）、Amato（2003）、Phihpov（2004）等。該模型認(rèn)為影響企業(yè)信用利差的主要因素來自違約風(fēng)險(xiǎn)因素、稅收因素、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因素，以及其他系統(tǒng)性因素等。但是由于信用利差影響因素的復(fù)雜性，國外的研究也尚未找到一個(gè)通用的模型來解釋信用利差變化。盡管國外信用利差理論模型仍無法非常精確地分解信用利差并解釋其成因，但并不妨礙我們把信用利差簡單分為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、預(yù)期損失、流動(dòng)性溢價(jià)和稅收利差等幾個(gè)部分，以便分別研究可能影響這些部分的主要因素（見圖1）。特別重要的是，為了更好地理解影響信用利差的因素，必須先理解預(yù)期違約損失、實(shí)際違約損失和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的區(qū)別和聯(lián)系。預(yù)期違約損失主要是由歷史平均違約率決定的，與評(píng)級(jí)相對(duì)應(yīng)，是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的數(shù)列。但違約并不是每年都按照歷史平均違約率發(fā)生，而是具有“密集性”“爆發(fā)性”的特點(diǎn)，即每年的實(shí)際違約率在很多年份低于平均違約率，在違約密集爆發(fā)的時(shí)段卻會(huì)顯著超過平均違約率。因此信用債投資者為了避免絕對(duì)的信用損失，除了參考評(píng)級(jí)外，還必須考慮整個(gè)宏觀趨勢和信用周期。信用利差中的預(yù)期違約損失部分更多地反映的是評(píng)級(jí)的差別和變化，即對(duì)歷史平均違約率的覆蓋，而對(duì)宏觀信用周期及大規(guī)模違約的預(yù)期所要求的溢價(jià)則主要反映在風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)中。此外，投資者對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)要求額外的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，還與信用風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性傳染性特征，以及信用債投資回報(bào)的偏態(tài)性特征有關(guān)。這些特征導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)難以分散化，因此投資者會(huì)傾向于要求超出預(yù)期損失的補(bǔ)償。由于以上問題的存在，投資者在進(jìn)行信用債投資時(shí)，并不是按照“歷史平均......>> 問題五：信用利差的介紹信用利差也稱為質(zhì)量利差(quality spread)，是指除了信用等級(jí)不同，其他所有方面都相同的兩種債券收益率之間的差額，它代表了僅僅用于補(bǔ)償信用風(fēng)險(xiǎn)而增加的收益率。用圖來理解可以更直觀些。我們來看2016年以來四個(gè)不同信用等級(jí)的1年期中短票據(jù)到期收益率走勢圖：（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2016年10月21日）都是1年期中短票據(jù)，但是因?yàn)樾庞玫燃?jí)不同，到期收益率也不一樣。他們之間的差額，就是信用利差哦。從上面的圖中，我們可以看到，信用等級(jí)越低的1年中短票據(jù)，到期收益率越高，這是因?yàn)樾庞玫燃?jí)越低，風(fēng)險(xiǎn)越高，市場必須對(duì)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償更高的收益率。而信用利差，就是用于補(bǔ)償信用風(fēng)險(xiǎn)而增加的收益率。而在二級(jí)市場上，信用利差指同期限信用債券與無風(fēng)險(xiǎn)債券收益率之差，源于投資者對(duì)信用債券的信用風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性不足等風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。信用利差可拆解為信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，由此得出影響信用利差的主要因素有：基本面，資金面和信用事件。經(jīng)濟(jì)繁榮期信用利差低于經(jīng)濟(jì)蕭條期信用利差。債券市場整體流動(dòng)性越好，信用利差越低。信用事件的發(fā)生會(huì)加劇信用債的恐慌情緒，逐步推高信用利差。 (資料來自于博道投資官微）信用利差的計(jì)算公式是這樣：貸款或證券收益－相應(yīng)的無風(fēng)險(xiǎn)證券的收益=信用利差。比如1年期國債收益率是3%，為無風(fēng)險(xiǎn)收益率，AAA的1年期中短票據(jù)的到期收益率是4.1%，那么后者的信用利差就是1.1%。信用利差收窄則意味著，投資人愿意為高風(fēng)險(xiǎn)的債券付出的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在降低。 (資源來自于博道投資官微）通過引入債歡價(jià)的概念――信用利差定價(jià)，信用利差就構(gòu)成了債患鄹窕虻狡謔找媛首鈧匾的部分。在西方的證患鄹窶礪塾幸桓齪苤匾思想就是無差異觀點(diǎn)，即給風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)附加合理的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（信用利差），從全樣本檢驗(yàn)，其與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資結(jié)果是一致的、無差異的。這里的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)應(yīng)用在信用債就是行業(yè)的預(yù)期違約率，如何應(yīng)用無差異觀點(diǎn)給信用利差定價(jià)？博道投資曾舉過這么一個(gè)例子來說明： 1、一年期國債收益率3%作為無風(fēng)險(xiǎn)收益率，2、國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的預(yù)期違約率年均5%（違約金額與債務(wù)存量的比例），鋼鐵產(chǎn)業(yè)債的到期收益率應(yīng)達(dá)到8.42%才是公允的、與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是無差異的，即公允的信用利差為542BP(5.42%)，其計(jì)算公式：（無風(fēng)險(xiǎn)收益率+預(yù)期違約率）÷（1-預(yù)期違約率）-無風(fēng)險(xiǎn)收益率=信用利差，即（3%+5%）/（1-5%）-3%=8%/95%-3%=8.42%-3%=5.42%。這是在一個(gè)完美的市場均衡狀態(tài)下，對(duì)信用利差的公允定價(jià)計(jì)算。上述該例子的無差異檢驗(yàn)：100萬元投資一年期國債，面值100元，票息3%；100萬投資鋼鐵行業(yè)一年期全樣本信用債，面值100元，票息8.42%。1年到期投資人收到國債本息103萬元，因鋼鐵債違約率5%，投資人扣除5萬的違約成本，收到95萬元本金與8萬元（95萬×8.42%）的票息，本息合計(jì)103萬元，和投資無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益是一樣的。上述無差異檢驗(yàn)的結(jié)論就是，當(dāng)市場經(jīng)過充份競爭而確定的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格，按照該風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將獲得市場平均收益率（無風(fēng)險(xiǎn)收益率）。上述市場均衡是理想中的狀態(tài)，在現(xiàn)實(shí)市場中，宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、行業(yè)與公司基本面、市場情緒等各項(xiàng)變量的深刻影響預(yù)期違約率進(jìn)而影響信用利差。所以，市場參與者未必完全理性（情緒的狂熱與恐慌），對(duì)信息的理解會(huì)存在分歧，隨即會(huì)產(chǎn)生違約率的預(yù)期差（信用風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)錯(cuò)誤）。而這種錯(cuò)誤的信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，就為債患壑低蹲收哂造超額收益的可能與空間。價(jià)值投資者通過行業(yè)與公司的基本......>> 問題六：信用債利差是個(gè)什么東西？是和國債利率之間的差額，以基點(diǎn)BP為單位問題七：信用利差的信用利差期權(quán)的結(jié)構(gòu) 其結(jié)構(gòu)如圖所示：圖: 信用利差期權(quán) 問題八：銀行業(yè)的吸收損失是什么意思？ 5分吸收損失是銀行資本的核心功能，主要體現(xiàn)在兩個(gè)層面：一是在銀行清算條件下吸收損失。二是在持續(xù)經(jīng)營條件下吸收損失。在清算條件下，資本工具功能是為普通債權(quán)人和存款人提供保護(hù)的。因此，只要資本工具受償順序位于普通債務(wù)之后都可以視為具有吸收損失的功能。而在持續(xù)經(jīng)營情況下，資本工具功能體現(xiàn)為隨時(shí)可以用來彌補(bǔ)銀行經(jīng)營過程中發(fā)生的損失問題九：銀行為什么能接受行政攤派的地方債券本輪地方債發(fā)行，是在新《預(yù)算法》框架下進(jìn)行的第一次債務(wù)置換。在新《預(yù)算法》框架下的債務(wù)發(fā)行，體現(xiàn)了從無序到有序，從混亂到規(guī)范，從分權(quán)到集權(quán)的過程。債務(wù)有望被納入透明箱中，因此地方 *** 資金黑洞對(duì)利率市場化的阻礙部分消除。本次債券置換的基本特點(diǎn)是：高等級(jí)、長期限、平滑性。本次債務(wù)置換是存量債務(wù)置換，從地方 *** 債務(wù)演化來看，發(fā)債主體資質(zhì)逐漸下沉，現(xiàn)在到期的債務(wù)多為高等級(jí)債務(wù)；站在地方 *** 的角度，發(fā)行長期限的債券更符合其利益，預(yù)計(jì)發(fā)行債券將以長期為主；發(fā)行的方式為公開與市場相結(jié)合，按“誰的孩子誰抱走”的方式來看，信貸和“非標(biāo)”為主體，公開發(fā)行具備規(guī)模較小、對(duì)市場沖擊較小、平滑性的特點(diǎn)。為何債務(wù)置換節(jié)奏如此之快？根據(jù)媒體報(bào)道的債務(wù)置換版本，此次債務(wù)置換的截止時(shí)間為2015年8月。當(dāng)前為5月中旬，距離此次地方債置換截止時(shí)點(diǎn)尚不足3個(gè)月。如果相關(guān)報(bào)道屬實(shí)，為什么會(huì)如此急切地進(jìn)行債務(wù)置換？我們認(rèn)為，第一，目前資金面極度寬松，央行降息有助于融資成本下降，二季度或?yàn)槔实撞浚诖藭r(shí)進(jìn)行地方債發(fā)行有助于降低地方 *** 整體的融資成本，三季度之后面臨利率上行壓力，抓住低利率時(shí)間窗口進(jìn)行債務(wù)置換對(duì)于降低 *** 成本極為有利；第二，年內(nèi)有可能會(huì)進(jìn)行第二次的債務(wù)置換，因此盡快完成第一輪置換，能夠?yàn)榈诙喌膫鶆?wù)置換預(yù)留時(shí)間，因此對(duì)債市而言仍然存在潛在供給壓力。債務(wù)置換銀行是否吃虧？按照媒體的報(bào)道，此次債務(wù)置換的發(fā)行利率下限為同期國債收益率，上限為國債收益率上浮30%。如果相關(guān)報(bào)道屬實(shí)，與貸款或者非標(biāo)相比，銀行配置地方債是否吃虧？我們認(rèn)為是的。主要原因有以下幾點(diǎn)：第一，按照2013年6月的統(tǒng)計(jì)，在地方 *** 的債務(wù)融資中，通過融資平臺(tái)公司的融資占比高達(dá)38.96%，融資平臺(tái)公司的融資成本是較高的；第二，在整個(gè)地方 *** 融資中，市級(jí)平臺(tái)和縣級(jí)平臺(tái)占比分別為40.75%和28.18%，這兩者的綜合接近70%?？h級(jí)平臺(tái)及多數(shù)市級(jí)平臺(tái)原本債務(wù)的收益率應(yīng)當(dāng)是比較高的。將5年期貸款利率上浮10%-20%作為地方 *** 融資成本并不符合實(shí)際。我們認(rèn)為，使用一般貸款的加權(quán)平均利率較為合適，3月末一般貸款加權(quán)利率為6.78%，考慮降息后利率下降10-20BP，貸款利率約為6.6%。目前國債利率為3.4%，如果按照市場一般的觀點(diǎn)，地方債利率比國債利率高30-60BP，則地方債利率約為3.7-4.0%。與貸款相比，加上50Bp的稅收溢價(jià)和160BP的資本占用溢價(jià)，相當(dāng)于5.8-6.1%，即使考慮流動(dòng)性溢價(jià)，仍然低于一般貸款利率6.6%，所以銀行進(jìn)行地方債置換是吃虧的。本次債務(wù)置換是否“行政攤派”？市場對(duì)于地方債務(wù)置換能否降低利率有很大的爭議，代表性的觀點(diǎn)有兩個(gè)：一是地方 *** 債務(wù)利率高是市場化定價(jià)的結(jié)果，地方債務(wù)置換無法降低地方債務(wù)利率。二是銀行負(fù)債利率決定資產(chǎn)利率，在銀行融資成本居高不下的背景下，銀行無法接受利率較低的地方債。這兩種觀點(diǎn)的結(jié)論是，地方債務(wù)置換無法通過市場化方式降低利率，只有通過行政化手段或者央行QE才能降低 *** 融資成本。我們對(duì)上述兩種觀點(diǎn)均持否定態(tài)度。過去地方 *** 融資貴并不完全是市場化定價(jià)，而是受到“軟約束”的影響。對(duì)于銀行而言并非簡單的負(fù)債利率決定資產(chǎn)利率，而是相互影響；在高收益資產(chǎn)減少甚至消失后，銀行負(fù)債利率將相應(yīng)降低。此外，融資主體由包含市縣級(jí) *** 在內(nèi)，變?yōu)槭〖?jí) *** 融資，信用資質(zhì)提高也將促使利率降低。具體而言：第一，地方 *** 債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)和收益并不匹配，融資貴受“軟約束”影響，約束硬化后利率有望降低?，F(xiàn)在地方 *** 債......>> 問題十：1.貨幣市場工具主要有哪些？2．什么是回購？ 1、主要的貨幣市場工具由短期國債、大額可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、回購協(xié)議和其他貨幣市場工具構(gòu)成。所謂貨幣市場工具，是指期限小于或等于1年的債務(wù)工具，它們具有很高的流動(dòng)性，屬固定收入證券的一部分。由于這些證券的交易在許多情況下是大宗交易，個(gè)人投資者難以參與這些證券的買賣，他們是通過貨幣市場基金來間接參與這些證券的投資的。 2、回購（Buy-back），又稱補(bǔ)償貿(mào)易（pensation Trade），是指交易的一方在向另一方出口機(jī)器設(shè)備或技術(shù)的同時(shí)，承諾購買一定數(shù)量的由該項(xiàng)機(jī)器設(shè)備或技術(shù)生產(chǎn)出來的產(chǎn)品。這種做法是產(chǎn)品回購的基本形式。有時(shí)雙方也可通過協(xié)議，由機(jī)器或設(shè)備的出口方購買進(jìn)口一方提供的其他產(chǎn)品?；刭彿绞阶龇ū容^簡單，而且有利于企業(yè)的成本核算，使用較為廣泛。

5，卡貼機(jī)是什么意思

卡貼機(jī)就是使用了手機(jī)卡貼的iPhone設(shè)備，也就是國外的有鎖iPhone。這個(gè)鎖指的是網(wǎng)絡(luò)鎖，也就是簽約機(jī)。貼上卡貼后，手機(jī)就能夠用運(yùn)營商規(guī)定的SIM卡以外的卡進(jìn)行接打電話?？ㄙN機(jī)是什么？卡貼機(jī)就是使用了手機(jī)卡貼的iPhone設(shè)備，也就是國外的有鎖iPhone。這個(gè)鎖指的是網(wǎng)絡(luò)鎖，也就是簽約機(jī)。手機(jī)卡貼是iPhone手機(jī)在用軟件無法解鎖的情況下，使用的解鎖工具，讓手機(jī)能夠用運(yùn)營商規(guī)定的SIM卡以外的卡進(jìn)行接打電話?？ㄙN上面有個(gè)小芯片，里面記錄了各種信息，卡貼的大小和SIM卡的大小是一摸一樣的，很薄一張，把他和你要使用的SIM卡重合在一起，放到手機(jī)里面，就可以使用了。卡貼機(jī)的主要特點(diǎn)，就是在機(jī)器中焊上一卡貼，讓有鎖的手機(jī)變成無鎖手機(jī)，能夠方便使用國內(nèi)運(yùn)營商電話卡。這種是內(nèi)置卡貼，看起來和普通iPhone沒啥區(qū)別。但是內(nèi)置卡貼機(jī)一般都是用來騙人用的，因?yàn)閮?nèi)置卡貼一般人看不出來，很容易冒充全新國行機(jī)。外置卡貼就是一張小薄片，隨著SIM卡一同插入卡槽中，這樣就破解了網(wǎng)絡(luò)，可以實(shí)現(xiàn)全網(wǎng)通。如何辨別iPhone卡貼機(jī)？1、直觀判斷。把電話卡和卡槽取出，從縫隙中觀察是否有銅絲。如果有銅絲可以確定是內(nèi)置卡貼機(jī)。2、無手機(jī)SIM卡情況下，查看手機(jī)情況。若手機(jī)顯示“無服務(wù)”，則是內(nèi)置卡貼；若顯示“無SIM卡”，則非卡貼機(jī)。3、查詢運(yùn)營商。由于國外有鎖機(jī)型都會(huì)捆綁運(yùn)營商，我們可以通過“設(shè)置”中“關(guān)于本機(jī)”的“運(yùn)營商”進(jìn)行查看，一般情況下，顯示Carrier，Carrier Lab，Sprint，vf nl，Verizon等，就是卡貼機(jī)。

6，什么叫信用利差

利差益是指資產(chǎn)運(yùn)用的實(shí)際利益率大于責(zé)任準(zhǔn)備金計(jì)算所采用的預(yù)定利率時(shí)產(chǎn)生的利益。投資所得的利息、紅利收入等收益扣除稅款后，若超過徉轉(zhuǎn)入責(zé)任準(zhǔn)備金的利息和投資經(jīng)費(fèi)，其差額即為利差益?！　≡谵k理人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)時(shí)，為了安全起見，一般將預(yù)定利率定得較低一點(diǎn)，幾乎沒有利差損的情況，目前壽險(xiǎn)公司的盈余大半靠利差益得來。因責(zé)任準(zhǔn)備金隨著年數(shù)的增加而逐年增加，所以年數(shù)少的合同的利差益較少，年數(shù)多的合同的利差益則逐年增多。利差益通?？煞譃椋汗菊w的利差益和各個(gè)合同所產(chǎn)生的利差益。在這三個(gè)來源中，利差益是最主要的來源，保險(xiǎn)公司在世界金融領(lǐng)域中享有最低投資風(fēng)險(xiǎn)的美譽(yù)，他的較為穩(wěn)健的投資渠道、專業(yè)的理財(cái)隊(duì)伍和單獨(dú)核算的獨(dú)立賬戶使利差益存在成為極大的可能。保險(xiǎn)公司的幾大投資渠道有同業(yè)拆借、協(xié)議存款、國債、企業(yè)債券、金融債券、基金和股票等，除了股票投資存在較大風(fēng)險(xiǎn)外，其他投資渠道都是相當(dāng)穩(wěn)健的，而且就股票而言，保險(xiǎn)公司不僅在投資的比例上有限制，而且就投資項(xiàng)目的考察也相當(dāng)嚴(yán)謹(jǐn)。

信用利差期權(quán) 信用利差期權(quán)（credit spread option）信用利差期權(quán)概述信用利差是用以向投資者補(bǔ)償基礎(chǔ)資產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)的、高于無風(fēng)險(xiǎn)利率的利差，其計(jì)算公式是：信用利差＝貸款或證券受益－相應(yīng)的無風(fēng)險(xiǎn)證券的受益信用利差期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，允許到期時(shí)協(xié)議的買方可以單方面選擇支付或不支付依據(jù)相應(yīng)條款而事先約定的利差。信用利差期權(quán)假定市場利率變動(dòng)時(shí)，信用敏感性債券與無信用風(fēng)險(xiǎn)債券（如：國庫券等）的收益率是同向變動(dòng)的，信用敏感性債券與無信用風(fēng)險(xiǎn)債券之間的任何利差變動(dòng)必定是對(duì)信用敏感債券信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期變化的結(jié)果。信用保障的買方，即信用利差期權(quán)購買者，可以通過購買利差期權(quán)來防范信用敏感性債券由于信用等級(jí)下降而造成的損失。

7，利差死差和費(fèi)差分別是什么意思

保險(xiǎn)公司在定義產(chǎn)品費(fèi)率的時(shí)候會(huì)預(yù)估三差。舉例一個(gè)極端的例子：10個(gè)客戶買了1年期的A產(chǎn)品，每人交了1萬，保額為12萬。1、預(yù)計(jì)到年底會(huì)有一個(gè)會(huì)掛掉。2、預(yù)計(jì)保險(xiǎn)公司的費(fèi)用為2萬，投資收益為4萬。因此預(yù)計(jì)到年底資金余額10×1萬-2萬+4萬＝12萬，正好賠付給掛的那個(gè)人。收支平衡。但這是預(yù)計(jì)如果死了兩個(gè)人，保險(xiǎn)公司就虧了12萬，就是死差損如果死了零個(gè)人，保險(xiǎn)公司就掙了12萬，就是死差溢如果實(shí)際費(fèi)用1萬，保險(xiǎn)公司掙了1萬，就是費(fèi)差溢如果實(shí)際費(fèi)用3萬，保險(xiǎn)公司虧了1萬，就是費(fèi)差損如果實(shí)際投資收益6萬，保險(xiǎn)公司掙了2萬，就是利差溢如果實(shí)際投資收益2萬，保險(xiǎn)公司虧了2萬，就是利差損

保險(xiǎn)公司在定義產(chǎn)品費(fèi)率的時(shí)候會(huì)預(yù)估三差。舉例一個(gè)極端的例子：10個(gè)客戶買了1年期的A產(chǎn)品，每人交了1萬，保額為12萬。1、預(yù)計(jì)到年底會(huì)有一個(gè)會(huì)掛掉。2、預(yù)計(jì)保險(xiǎn)公司的費(fèi)用為2萬，投資收益為4萬。因此預(yù)計(jì)到年底資金余額10×1萬-2萬+4萬＝12萬，正好賠付給掛的那個(gè)人。收支平衡。但這是預(yù)計(jì)如果死了兩個(gè)人，保險(xiǎn)公司就虧了12萬，就是死差損。如果死了零個(gè)人，保險(xiǎn)公司就掙了12萬，就是死差溢。如果實(shí)際費(fèi)用1萬，保險(xiǎn)公司掙了1萬，就是費(fèi)差溢。如果實(shí)際費(fèi)用3萬，保險(xiǎn)公司虧了1萬，就是費(fèi)差損。如果實(shí)際投資收益6萬，保險(xiǎn)公司掙了2萬，就是利差溢。如果實(shí)際投資收益2萬，保險(xiǎn)公司虧了2萬，就是利差損。

所謂“三差”，包括：①費(fèi)差（expense margin）、② 死差（mortality margin）、③利差（interest margin)?！叭睢敝笇?shí)際費(fèi)用、實(shí)際（投保人）死亡率、實(shí)際投資收益三者與保險(xiǎn)公司設(shè)計(jì)保單時(shí)所估算（費(fèi)用、死亡率、投資收益）的差別，簡單來說就是“預(yù)算”與“實(shí)際”的差別。具體例子來說明“三差”為何物：2008年01月01日，有且只有10名投保人向保險(xiǎn)公司a買了一年期的人壽保險(xiǎn)，每人交了1萬元保費(fèi)，保額為15萬。（再假設(shè)2008年其它時(shí)間無其他客戶投保，神經(jīng)病的假設(shè)，要這樣保險(xiǎn)公司早倒閉了）同時(shí)，保險(xiǎn)公司a設(shè)計(jì)保單時(shí)的估算如下：1、預(yù)計(jì)08年底這10名投保人中會(huì)有1人死亡（只是假設(shè)，一般1個(gè)不死）；2、預(yù)計(jì)08年全年費(fèi)用為5萬，投資收益為10萬（這個(gè)數(shù)字也是比較瞎的）。那么保險(xiǎn)公司a預(yù)計(jì)在08年年底時(shí)的資金余額為：10名(投保人)×1萬(保費(fèi))-5萬(費(fèi)用)+10萬(投資收益)＝15萬這剩余的15萬剛好足夠賠付給那位不幸死去的投保人，也就是說保險(xiǎn)公司a08年是老白干?？墒牵陨蠑?shù)字僅僅是保險(xiǎn)公司a自身的估算，實(shí)際費(fèi)用、實(shí)際（投保人）死亡率、實(shí)際投資收益與預(yù)算或多或少存在偏差，這個(gè)偏差就是保險(xiǎn)公司的“三差戟”。如果年底時(shí)實(shí)際死了2名投保人，那么保險(xiǎn)公司便會(huì)虧損15萬，這就是“死差損 ”；如果最后一個(gè)都沒死（通常如此），那么保險(xiǎn)公司便盈利15萬，這就是“死差溢”；如果全年實(shí)際費(fèi)用為6萬，那么保險(xiǎn)公司便會(huì)虧損1萬，這就是“費(fèi)差損”；如果全年實(shí)際費(fèi)用為4萬，那么保險(xiǎn)公司便可盈利1萬，這就是“費(fèi)差溢”；如果實(shí)際投資收益是5萬，那么保險(xiǎn)公司便會(huì)虧損5萬，這就是“利差損”；如果實(shí)際投資收益是15萬，那么保險(xiǎn)公司便可盈利5萬，這就是“利差溢”；

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信用利差什么意思，validthru是什么意思

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1，validthru是什么意思

2，信用利差是什么意思

3，rms是什么意思

4，信用利差收窄什么意思

5，卡貼機(jī)是什么意思

6，什么叫信用利差

7，利差死差和費(fèi)差分別是什么意思

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